资本市场如何支持经济重启？

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最近证监会召开党委会议，研究部署和落实中央经济工作会议精神的举措。会议从全面深化改革、高水平制度性开放、上市公司提质三年行动方案等五个方面，因应经济重启。

随着疫情防控的优化和中央经济工作会议的召开，预期支撑的股市反弹行情已基本画上休止符，投资者不得不面对上市公司基本面整体上有些惨淡的现实。本周以来沪深指数的震荡下行，透射出市场进入由预期主导向实力主导的风格转换阶段。

当前国内资本市场承载着经济重启的重要使命。这是因为，相对于信贷等负债融资，股市可低成本输血经济重启。不过，在经济面临的三重压力依然复杂多变、市场主体未来收入/收益呈边际递减态势等背景下，投资者的避险意识越发强化，要让投资者在资本市场掏出真金白银来支持，无疑极具挑战，不过一旦突破，经济将迎来向好的蜕变。

如何发挥资本市场在经济重启中的积极作用？资本市场是千万具有独立信用的市场主体，是典型的合作博弈场，其必须基于欲取先予的利益交易。这里的利益就是决策部门用真正的深化改革开放，为资本市场拓展出更宽更阔的可信和可行自由空间，让分散在不同市场角落的知识，能够在资本市场进行自由的价值重估、资本重构及画卷重启。

这向决策层表达了明确的市场诉求，深化改革的航向就是将妨碍市场交易和定价的所有权利都还给市场主体，让市场主体自愿表达自己的风险偏好，并与交易对手交换自身的存量知识。

毕竟，若选择不自由，那么市场交易出来的不是信息，而是噪声。为此，市场翘首期盼的资本市场制度供给，是投资者行为的负面清单，而非罗列投资者可以做什么。

目前证监会明确深入推进发行注册制改革，把选择权交给市场，接下来市场期待决策层加快完善退市制度，完善集体诉讼、辩方举证及争议和解制度，将私权利益纠纷的主动权完全交给市场主体，以尊重市场主体的独立信用。必须指出，让市场主体通过自利博弈来应对交易间的分歧，才是最好、最地道的投资者教育。

当然，改革的出发点和归宿点都是开放，开放是衡量市场可信、可行自由的尺度。

不论是最近中国扩大沪深港通互联互通标的、优化交易日历落地等，还是近日美国公众公司会计监督委员会表示，其可以对中概股进行完整的审计监管权限，都受益于证监会将扩大资本市场高水平制度型开放作为重要的使命担当。

开放有助于提升中国资本市场的质量，提高的都是市场主体在资本市场的交易自由和定价空间，市场主体在更深、更广的市场进行交易定价，将可更充分地参与资本市场的交易定价，从而将更高效高质地提升资本市场的风险识别、交易定价能力，以及资源配置效率。

如深沪港通互联互通交易标的的扩大，交易日历的广覆盖，将为两地市场提供更丰富的资产池，从而优化中外资本市场的竞争，投资者能在内地资本市场买到更多优质的境外上市公司，将提高内地资本市场在国际市场的议价能力，这如同在国内金融市场引入鲇鱼，从而通过市场竞争秩序助力提升中国上市公司的质量。

草木无情亦可嗟，重开明镜照无涯。竞争是资本市场的活水源泉，自由开放的场景才能孕育竞争，中国资本市场要担负起为经济重启添柴加力的重任，需通过不断深化改革开放，不断拓展市场的自由开放空间，唯有欲取先予地畅通市场主体的决策自由，中国资本市场才能担负起中国经济价值创造的使命。

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