经济增速放缓风险，美联储持续激进加息再叠加美国银行危机，使得美国企业融资成本更高，利润被挤压。在此背景下，根据巴克莱银行的研究，第一季度，共有114亿美元的债券被降级为垃圾债，成为“堕落天使”，这一规模约为2022年全年总额的60%。据该行估计，今年下半年的降级情况会更严重，全年降级规模或将创下2020年以来的最高水平，当时疫情引发了大规模的降级潮。

一季度“堕落天使”盛行

第一季度的降级规模反映了许多美国企业面临的压力，因为美联储以几十年来最快的速度加息，借贷成本正在全面上升，但债券评级被降至垃圾债的企业还会面临融资费用的额外增加，因为有资格购买其债券的投资者人数较少。

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巴克莱对被调降为垃圾债的定义是，至少被三家评级公司中的两家调至垃圾债，且不再被纳入彭博美国高评级企业债指数（high-grade Bloomberg US Corporate Bond index）。

以“堕落天使”的融资总额来看，最大的份额来自日产汽车（Nissan Motor Co.Ltd）98亿美元的债务，标普全球评级（S&P Global Ratings）在3月将其降至垃圾债。不过，穆迪仍将日产汽车的债券维持投资级别。日产没有回应置评请求。

此外，“堕落天使”名单中还包括两家陷入危机的地区银行——第一共和国银行（First Republic Bank）和安盛金融（Axos Financial）。两家企业也拒绝置评。硅谷银行的债券未被纳入名单，因为硅谷银行的母公司申请破产，跳过垃圾债市场，直接违约。该行正被第一公民银行（First Citizens BancShares Inc.）接管。

不过，值得一提的是，尽管“堕落天使”的交易规模在上升，但评级被下调的占比仍然相对较小。巴克莱银行的策略师特布兰（Dominique Toublan）在相关报告中称，该行预计今年全年将有600亿~800亿美元的企业债成为“堕落天使”，约占投资级债券中级别最低的BBB级企业债总额的2.2%，占比水平低于2000年以来的平均水平6.6%。

预计将录得2020年来最大全年降级规模

巴克莱银行预计，由于经济增长放缓给美国蓝筹股企业带来额外压力，下半年将有更多企业债被调降至垃圾债。“从投资级降级为垃圾债，标志着企业的信用恶化。”。他不无担忧地称，“问题是，这只是数家企业的问题，还是一个更广泛的信贷行业主题。”

不过，巴克莱银行同时表示，尽管越来越多的企业债被降级为垃圾债，但也有越来越多的债券可能会重新升级为投资级。该行预计，今年这些“后起之秀”的规模约为600亿~700亿美元，将创下有记录以来的第二高总额。不过，下半年开始，企业债的升级步伐可能放缓。

总体而言，分析师预计，企业的信贷情况会在今年持续趋紧。此前，美国地区银行以及具有系统性重要性的瑞信倒闭，令信贷情况恶化。根据美联储的数据，自3月中旬以来，银行账面贷款总额下降了约950亿美元，信贷状况普遍趋紧，这往往会引发更多的评级下调。

周一，惠誉评级也在一份报告中写道，货币紧缩政策和经济增长放缓的前景将对需求产生负面影响，而通胀放缓又降低了企业的定价能力，导致一些企业的收入和利润同时下降。而企业利润下降可能会侵蚀企业的财务情况，并损害那些对经济变化更为敏感的企业的利润率。惠誉目前对美国实际国内生产总值（GDP）的最新预期为1%，低于2022年的2.1%，并预计第三季度末就将出现经济衰退。

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