2月27日，浙江康恩贝制药股份有限公司(下称“康恩贝”)发布公告称，拟出资5000万元人民币以增资方式取得广州喜鹊医药有限公司(下称“喜鹊医药”)约5.7%的股权。截至目前，上述投资事项尚未签署正式投资协议，相关工作正在推进当中。

据了解，喜鹊医药目前拥有4家子公司，它们的经营范围涉及医药产品、医药制剂产品研发、生物技术开发服务和化学药品原料药制造等。受该消息影响，2月27日，康恩贝报收于6.23元/股，涨幅0.97%。

转型之路不明

公开资料显示，康恩贝成立于1993年，于2004年上市，专注医药主业，主要从事药品研发、制造及批发与经销业务。2019年上半年，中药(现代植物药)、化学药品、原料药、保健品分别实现营收22.22亿元、8.62亿元、2.51亿元、1.28亿元，营收占比分别为61.80%、23.96%、6.97%、3.55%，主要产品涵盖心脑血管疾病、消化系统疾病、呼吸系统等治疗领域。

记者注意到，康恩贝不仅是资本市场的老牌药企，更是一个资本运作老手。

近年来，康恩贝频频外延并购投资，涉猎甚广，包括互联网+、新零售、工业大麻、生物药等等，几乎每次都掐准了市场热点。

对于此次投资喜鹊医药，康恩贝表示，将依托喜鹊医药独具特色的药物设计理念和研发优势，积极响应国家关于“促进中医药传承创新发展”发展战略，通过资源整合、取长补短，谋求在现代中药和植物药的创新领域可持续发展。

据悉，喜鹊医药创建于2010年，是一家创新药物研发商。通过对传统中药中的活性天然产物单体或目前临床正在使用的小分子化合物进行结构修饰或改造，增加其活性和功能。

数据显示，截至2019年前三季度，喜鹊医药尚未实现盈利，2017年-2019年前三季度，该公司分别实现净亏损1526.93万元、2888.17万元、2545.39万元。目前该公司在研产品有十几个，具体包括硝酮嗪、美金刚硝酸酯、丹参素衍生物等。其中，硝酮嗪TBN治疗肌萎缩侧索硬化(ALS)即将进入II期临床研究。

业内人士认为，我国是脑卒中高发国家，缺血性卒中用药市场规模巨大。硝酮嗪在保留中药活血化瘀药基础上具有极强抗自由基作用，市场前景良好。但是，该产品还需长期临床试验确定其疗效及安全性。

上海地区某医药行业分析师对《国际金融报》记者表示，“从康恩贝的投资领域来看，起初该公司只是围绕主业进行布局，其目前拥有的部分产品也是靠并购获得。不过，从该公司近期投资行为来看，其更像是一只‘无头苍蝇’，不知道自己转型的路在何方，看似在寻求更好的转型机会，但实际上对公司业绩贡献度几乎为零，这种‘无头’的投资反而会给公司造成压力。”

《国际金融报》记者致电康恩贝，向其询问投资喜鹊医药是否给公司资金流造成压力，相关人员表示，“以公告中披露为准。”

重点产品遭监控致上市首亏

根据此前康恩贝公布的2019年业绩预告，该公司预计2019年度实现归母净利润为-2亿元至-2.9亿元，与2018年8.04亿元相比，减少10.04亿元至10.94亿元，同比下降125%至136%。

就业绩出现大幅下滑的原因，康恩贝解释称，主要系期内对收购贵州拜特公司(下称“贵州拜特”)所形成的商誉及无形资产计提减值准备7.7亿元造成的。而造成计提大额商誉减值的原因是，贵州拜特的主营产品丹参川芎嗪注射液进入《第一批国家重点监控合理用药药品目录(化药及生物制品)》。

康恩贝历年财务数据显示，丹参川芎嗪注射液是其销售额最高的产品，占其总营业收入的比重超20%，也是该公司唯一销售过十亿元的产品。

天风证券生物医药组此前在研究报告中表示，“进入重点监控目录的药品，未来可能在医院使用空间受到进一步的限制，为具有更高临床价值的药品腾出空间。目录中的药品，销量大概率将呈断崖式下跌。”

康恩贝表示，受丹参川芎嗪注射液进入重点监控目录影响，该产品的市场销售量和收入出现较大幅度下滑，导致贵州拜特2019年下半年净利润同比下降56%，并且预计未来丹参川芎嗪注射液产品市场销售存在继续下降趋势，因此市场存在较大的不确定性。

值得注意的是，康恩贝除产品端受政策影响较大，该公司还存在研发投入较低的问题。

2019年前三季度，该公司累计投入1.29亿元用于研发，尽管已同比增长14.88%，但仅占营业收入的2.39%。实际上，该公司近5年来的研发费用占营收比均未超过3%。

前述医药行业分析师指出，“大投入、长周期、高风险，是医药行业创新的三大特点，其中的大投入指的就是大量的研发资金的投入。从经验来看，轻视研发的企业，往往核心竞争力不足，持续成长性也较差。”(金旻)

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