继近期逆回购利率和MLF利率先后下调20个基点后，“降息”拼图再添一块，定向中期借贷便利(TMLF)利率昨日跟随下调20个基点。

央行24日公告称，人民银行根据金融机构需求情况，对当日到期的2674亿元TMLF进行了续做，续做金额561亿元，续做期限1年，利率为2.95%，上次为3.15%。

TMLF“一缩一降”

“对到期的TMLF进行续做，有助于定向加大对民营企业、小微企业等的支持力度。”民生银行首席研究员温彬认为。

公开数据显示，4月24日到期2674亿元TMLF，而当日续做规模仅为561亿元，属于缩量续做。对此，中信证券研究所副所长明明表示：“疫情发生以来，央行主要通过再贷款再贴现等工具对市场流动性和中小企业信贷进行支持。考虑到再贷款的规模较大，因此没必要全额续做TMLF。同时，TMLF是央行政策工具箱里的工具之一，为了保持政策的延续性，央行还是进行了续做。”

温彬也表示，央行根据金融机构需求情况，确定提供TMLF的金额。“此前，央行加大公开市场操作力度并进行3次降准，市场流动性保持合理充裕，资金价格低位运行，金融机构对TMLF的需求减弱。”

对于本次操作利率下调，明明认为，是跟随此前一系列降息政策的调降。近期，央行已先后下调逆回购和MLF利率20个基点。

温彬同样表示，由于目前央行加大降息力度，3.15%的TMLF利率明显高于逆回购、MLF等利率。因此，在利率整体下行的背景下，TMLF利率也同步下调了20个基点，进一步完成更广义的“降息”过程。

TMLF优势减弱

多位市场人士认为，当前资金价格低位运行，金融机构对TMLF的需求减弱。此外，TMLF的作用和效果已被其他货币政策工具所替代，优势有所减弱。

“疫情发生以来，结构性货币政策持续发力，再贷款再贴现、普惠金融定向降准等也对TMLF的作用和效果形成替代，TMLF的优势和作用不如从前。”温彬认为。

一位券商宏观研究人士预计，未来TMLF新作的可能性较低，存量也会逐渐到期。

为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，央行于2018年末决定创设TMLF，根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，可向央行提出申请。

该工具创设之初，央行明确TMLF资金可使用三年，彼时其操作利率比MLF利率优惠15个基点。

2019年1月23日，首笔TMLF落地，规模为2575亿元。去年4月和7月均有新作，规模分别为2674亿元、2977亿元，然而当年四季度并未开展。今年1月23日，央行对首笔到期的TMLF进行了续做，金额为2405亿元，操作利率保持3.15%不变。

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