5月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。5月份，制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数均保持在临界点以上，其中制造业采购经理指数为50.6%，比上月小幅回落0.2个百分点;非制造业商务活动指数为53.6%，比上月上升0.4个百分点。综合PMI产出指数为53.4%，与上月持平。

分析认为，经济保持恢复性增长势头，非制造业恢复性回升力度有所增强。值得关注的问题是，市场需求恢复相对较慢，特别是外部需求仍面临较大压力，企业成本又有所增加。非制造业企业中，小型企业压力依然较大。

制造业PMI恢复势头稍有放缓

数据显示，5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，比上月回落0.2个百分点。五个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河介绍，5月份，制造业采购经理调查企业中，81.2%的企业已达正常生产水平的八成以上，制造业PMI虽比上月小幅回落，但继续保持在临界点以上。

中国物流信息中心分析师文韬表示，本月生产指数较上月下降0.5个百分点，仍保持在53.2%，显示企业复产保持稳定。指数水平小幅下降，表明企业生产在前期较快恢复的情况下，本月回升势头稍有放缓。

新订单有所增长 但需求恢复仍相对较慢

需求方面，仍然处于内需强于外需的情况。赵庆河表示，新订单指数为50.9%，比上月上升0.7个百分点，与生产指数差值有所缩小。从行业来看，在调查的21个行业中，有12个行业新订单指数高于上月，其中造纸印刷、化学纤维及橡胶塑料、钢铁等制造业新订单指数升至临界点以上，显示国内相关市场需求有所改善。

同时，国外需求下滑趋势放缓。本月制造业新出口订单指数和进口指数分别为35.3%和45.3%，虽比上月回升1.8和1.4个百分点，但均处于历史较低水平。文韬表示，月内稳外贸政策加快推进，企业采取产品结构多元化、出口目的地多元化等出口自救措施，同时卫生防疫物资出口增加，出口急剧下降的局面有所缓解。

文韬也指出，本月市场需求虽较上月有所回升，但企业调查显示，反映订单不足的企业比重为54.6%，较上月下降3.1个百分点，仍处于较高水平，表明市场需求恢复相对较慢。特别是外部需求仍面临较大压力。

就业活动保持相对稳定

本月数据中，从业人员指数回落至临界点一下，表明制造业企业用工景气度低于上月。对此，文韬表示，从业人员指数回落属于正常情况，与生产指数回落基本对应。从指数水平来看，本月从业人员指数高于2019年全年水平，表明当前就业情况整体相对稳定。

从企业规模看，大型企业保持稳定支撑作用。大型企业生产和接单均较上月加快回升。

对于后市预期，数据表明，企业信心改善。具体来看，食品及酒饮料精制茶、石油加工、专用设备、汽车等制造业生产经营活动预期指数高于60.0%，相关企业对未来三个月行业发展趋势总体看好。大、中、小型企业的生产经营活动预期指数均有明显上升。

不过文韬也提醒，月内受需求回升带动，前期低位运行的市场价格也趋于回升，但上游价格回升较快，下游价格回升相对缓慢，下游价格差有所扩大。同时，企业物流成本和人力成本增加都表明企业成本有所增加，这一问题需要关注。

非制造业保持恢复性回升态势

数据显示，5月份非制造业商务活动指数较上月上升0.4个百分点至53.6%;新订单指数较上月上升0.5个百分点至52.6%。从业人员指数稳定在48.5%。企业预期明显升温，业务活动预期指数升至63.9%，较上月上升3.8个百分点。

中国物流信息中心分析师武威表示，综合各项指数表现，非制造业保持恢复性回升态势，且回升力度较上月有所增强。

分行业看，建筑业加快回暖。5月份建筑业商务活动指数为60.8%，较上月上升1.1个百分点。新订单指数比上月上升4.8个百分点，达58.0%，建筑企业新签订的工程合同量继续回升。建筑业从业人员指数和业务活动预期指数分别为58.8%和67.5%，比上月上升1.7和2.1个百分点。

交通运输、住宿餐饮、电信、互联网软件等行业商务活动指数位于景气度以上，均高于上月，市场活跃度有所增强。但是，文化体育娱乐业商务活动指数继续处于低位。

武威表示，企业调查显示，反映市场需求不足的企业比重虽较上月有所下降，但仍保持在49.5%的较高水平。其中，建筑业反映市场需求不足的企业比重降至36.7%，服务业反映市场需求不足的企业比重仍在50%以上。因此，市场需求基础仍需继续巩固，积极扩大内需仍是当前经济发展的重点方向。

民生证券首席宏观分析师解运亮表示，总体看，5月PMI分项数据有起有落，反映的是中国经济没有V型反弹，但平稳复苏在推进。一方面，复工复产趋于收敛，制造业新出口订单持续不景气，这些因素使得V型反弹并不现实。另一方面，制造业、建筑业、服务业市场需求持续回暖，企业对未来预期向好，这些因素将推动中国经济继续向好。资产配置上，股市存在结构性机会，债市前期超调后或迎来修复行情。(江聃)

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