2019年鹏博士净利润为-57.51亿元，同比大幅下降1610.74%。这次业绩变脸，主要系宽带业务失速，至商誉减值所致。鹏博士如今已经决定从宽带业务中抽身，但却又将其最有价值的数据中心甩卖了，这是为何?

5月19日，鹏博士的财务数据显示，其2019年实现营业收入约为60.5亿元，同比下降11.81%;当期对应实现归属净利润约为-57.51亿元，同比大幅下降1610.74%。在去年同期，鹏博士实现归属净利润约为3.81亿元。从多年盈利到巨额亏损，鹏博士的“异常”着实令一众投资者措手不及。

对于业绩变动的原因，鹏博士表示，2019年度公司计提商誉减值准备19.99亿元，计提固定资产减值准备30.75亿元，计提坏账准备及其他资产减值损失等4.17亿元。而互联网接入业务收入下滑，是至其商誉减值的主要原因。我们知道，鹏博士是国内“最大民营宽带运营商”，曾经凭借收购长城宽带股权，成功转型为互联网接入服务、数据中心业务以及相关的互联网增值服务，且使其盈利能力突飞猛进。

可惜，鹏博士虽然抓住了宽带运营的风口，却没能站稳，如今已然被移动、联通、电信挤下台。实际上，鹏博士的公司经营或早就存在问题，以数据中心为代表的新基建已成为新风口的背景下，鹏博士却在此当口转让了旗下数据中心的全部资产(数据可能是他未来最有价值的资产)。

曾在收购长城宽带中尝到甜头的鹏博士，此后多年一直热衷于并购，而且是现金车轮并购，埋下了风险的种子。自鹏博士展开并购战略以来，其持续“买买买”让公司的商誉资产出现了急速攀升，随着此前收购的标的公司业绩不达标，商誉出现大幅减值不可避免，而长城宽带只是其中之一。——甩卖数据中心核心资产或是为了应付即将到期的约50亿的巨额债务。

计提减值后，抽离宽带业务

鹏博士业绩暴雷并非没有迹象。

今年3月10日，鹏博士抛出一份大额募资方案。公司拟向4名特定对象非公开发行不超过4.3亿股公司股份，募集资金总计24.62亿元，将用于偿债。根据鹏博士过往公告来看，公司控股方股权质押高企，似乎有一定的资金压力。

鹏博士的资金压力和此前收购的长城宽带业绩跳水，以及公司还大手笔投资基金有关。年报显示，2016年—2019年，鹏博士的营收从88亿元缩水至60.5亿元，净利润从7.59亿元降至-57.78亿元。鹏博士的主营宽带业务无法带来足够的现金流，但却仍要面对巨额的投资支出和固定成本，公司只有举债前行。

2019年8月，鹏博士突然宣布与中国联通北京分公司签订合作协议，将公司在北京地区的家庭宽带用户约125万，政企宽带移机互联网专线用户约2.2万户归属权转让给北京联通，北京联通以上述用户5年收益权微基础，在合作期间拟以20亿元分期向公司支付转让费用——这意味着鹏博士准备从宽带业务中抽身。

曾经“最大民营宽带运营商”光环傍身的鹏博士，何以至此?

曾经的光环

鹏博士的前身是工益股份，主营业务是特钢冶炼，后在2002年经历重组后更名为鹏博士。2007年5月，鹏博士收购北京电信通电信工程有限公司后，业务切换至互联网增值服务领域。2010年4月，鹏博士宣布竞购长城宽带50%的股权和转让方对长宽2.8亿元的债权，但由于原股东中信网络突然出手，行使了优先购买权，鹏博士功败垂成。

但鹏博士并未忘却长城宽带，2011年11月17日，中信网络委托北京产权交易所发布长城宽带网络服务有限公司50%股权及48405.41595 万元债权交易公告，虽然50%股权对价6亿元，比一年多之前翻了近一倍，但也算如愿以偿的得到了长城宽带。此后2012年4月，鹏博士再次以7.5亿元的对价从中信网络手中拿下了长城宽带剩余的50%股权。至此，鹏博士主营业务转为互联网接入服务、数据中心业务以及相关的互联网增值服务。

这笔收购令鹏博士光环傍身—最大民营宽带运营商、第三大宽带运营商(当时前两名是电信和联通，彼时移动还未进军宽带市场)、全国最早的IDC(互联网数据中心)运营厂商之一，拥有当时亚洲最大IDC机房?？泶滴裨诘笔笔且桓鱿纸鹋?，彼时宽带业务是刚需，1-2年的宽带预付款直接可计入当年营收。在2013年-2017年，通过低价策略，长城宽带抢占了不少市场，一度成为全网最大的民营运营商。

2012年—2016年，上市公司互联网接入的营收规模从16亿增至74.67亿元。这四年，长城宽带的净利润分别为2.91亿元、4.15亿元、3.25亿元和2.85亿元，占当期公司整体净利润的67.3%、77.78%、45.2%和38.47%。这四年是鹏博士业绩最靓丽的阶段。

宽带业务失速

但?；诼平?，2015年起，政策层面不断强调提速降费，牌照的放开导致增值电信业企业迅速增加。而鹏博士纵然经历了数年的黄金发展期，但却仍无法撼动宽带的市场根据，电信运营商占据着市场主导地位。

从2017年开始，长城宽带开始走下坡路。尤其是2018年以来，因一级运营商响应“提速降费”的要求掀起了价格战，中移动也加入了争夺宽带市场。中移动的强大资金支持(免费送策略)和执行力(到县一级的渠道队伍)，电信、联通都没法挡住持续客户流失的局面，更何况一个民企。

本身电信领域是个重资产、高投资和折旧快的行业，后期的维护成本也很高，这使得二级运营商鹏博士在经营上压力骤增。在提速降费之下，长城宽带的低价优势不复存在，网速更是常年被用户吐槽。不过，鹏博士曾于2017年推出非公开发行预案，拟募集资金不超过48亿元，用于基础网络投资——宽带网络提速升级项目，或是深知无法与其他一线运营商竞争存量宽带用户，该预案却在证监会通过后被股东大会否决了。实际上，鹏博士心已不在宽带业务了。

投资带来大额商誉

自此，鹏博士的业绩出现明显下滑，由2017年7.4亿元净利润直线下滑至2018年的3.77亿元，接近腰斩。

鹏博士并非没有二手准备，自长城宽带后鹏博士近几年尤为热衷投资，开展了一系列现金并购，包括大麦盒子(机顶盒)、摄像头、电视、云会议、云教育、安全领域、人工智能、海外市场、区块链等等。但大量的投资，难言成功，在公司的并购战略下，鹏博士的商誉急剧攀升，由2012年末的4.73亿元上升至2017年末的21.6亿元，成为一颗暗雷。长城宽带原是鹏博士的现金奶牛，在互联网接入收入好的时候还可以维持其投资业务。

但在宽带业务急剧下降后，鹏博士便需要举债维持投资战略。

其中，2017年，公司作为有限合伙人出资2000万元与关联方共同设立北京基石创盈投资中心(有限合伙)，还以不超过1.35亿美元(约合人民币9.45亿元)自筹资金认购EXIMIOUS CAPITAL LP的有限合伙人份额。

近年来，鹏博士开始拓展海外光纤、宽带市场。2017年11月，鹏博士香港子公司以现金9000万美元(约合人民币4.90亿元)收购了PLD Holdings Limited(下称“PLD”)93%的股权。当时预计于2018年年底建成投产，预计2018年可实现销售收入约1.15亿美元，2019年及以后每年新增收入约7000万美元。但这条与美国谷歌合建了从美国洛杉矶到香港的海底光缆股权，但至今迟迟未开通。

面对市场的变化，鹏博士曾表示要开展“走出去战略”，建成世界一流的全球数据中心集群。为了配合海外业务，当时还推出了百亿元融资方案，以支持其海外扩张计划。其中，包括定增募资60亿元和通过鹏博士香港投资控股发海外债5亿美元。不过，定增被证监会否决，而鹏博士提供担保的5亿元债券，将于今年6年到期。

甩卖核心资产?

新战略下，2018年鹏博士开启了数据中心业务，该部分业务虽然体量当年仅为13.54亿元，但毛利率却高达49.03%。鹏博士显然想要尝试转型数据。但其业务如数据中心的运营受到公司重资产的拖累，受互联网接入业务的影响，鹏博士的大额固定资产折旧成为制约鹏博士转型的因素之一。

重压之下，鹏博士决定从宽带业务抽身。不过，颇令人不解的是，鹏博士将旗下几乎最有价值的数据中心卖了。2020年4月，鹏博士发布公告称，拟作价23亿元，转让旗下数据中心的全部资产，并与受让方签订数据中心委托运营协议，继续负责运营数据中心的运营工作。

上至国家战略，中至巨头企业动作，下至客户的广泛应用，数据中心的绝对市场价值已经是明牌，鹏博士此举无异于断臂求生。其背后债务压顶下，鹏博士显然无法投入足够的资金来运营。

近几年鹏博士负债一直处于高位水平。

2017年末、2018年末及2019年末，公司资产负债率分别为68.85%、69.53%和94.84%，主要是因为公司所属行业为资金密集型行业，固定资产投资规模较大，公司银行贷款、公司债券等借款规模较高所致。

而据披露的信息，鹏博士目前有17鹏博债、18鹏博债两只债券在存续期内，总余额20亿元，近期相继将进入回售。据发行人公告，18鹏博债的回售金额接近10亿元，即几乎全部持有人都发起回售。而股权质押问题也是压在鹏博士头顶上的另一根要命“稻草”。根据choice，目前上市公司大股东深圳鹏博实业集团几乎全部股权已质押。

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