继网易、京东之后，港股市场迎来了二次上市的餐饮巨头。

9月1日早间，连锁餐饮巨头百胜中国(纽交所股票代号：YUMC)在港交所发布公告称，计划在香港二次上市中总计全球发售约4191万股普通股。其中，国际配售约4023万股，香港公开发行约168万股，最高发售价每股468港元，预计募集资金将约192.74亿港元。每手买卖单位50股，入场费高达23635.8港元。

预期股份将于9月10日正式以“9987”为证券代码在港交所挂牌上市。自此，百胜中国将成为2020年下半年首个完成回港二次上市的企业。

百胜中国首席执行官屈翠容(Joey Wat)在一封公开信中表示，集团在香港上市，将为公司利益相关者提供投资公司的额外渠道，使集团离经营地点更近、离顾客及社区蓬勃发展所在更近。

港股回归进行时资料显示，百胜中国控股有限公司是Yum! Brands(百胜集团)在中国内地的特许经营商，获授肯德基、必胜客及塔可贝尔三大品牌在中国内地的独家经营和授权经营权。从Yum! Brands分拆出来后，百胜中国于2016年11月1日独立在纽约证券交易所上市。

目前，百胜中国在中国市场拥有肯德基、必胜客和塔可贝尔三个品牌的独家运营和授权经营权，并完全拥有东方既白、小肥羊、黄记煌和COFFii & JOY连锁餐厅品牌。过去5年间，百胜中国以平均每天开设超过2家新餐厅的速度扩张。

根据弗若斯特沙利文的报告，按2019年系统销售额计算，百胜中国是中国最大的餐饮企业。最新财报显示，在疫情影响下，二季度百胜中国仍新开169家门店。截至今年7月30日，百胜中国旗下餐厅数已达到1万家。该集团预计，今年将新开共计800至850家门店(不包括黄记煌)，资本支出在5亿美元到5.5亿美元之间。

百胜中国在招股书中表示，在港二次上市募集所得资金将主要用于扩大和深化餐厅网络，未来希望发展至超过2万家餐厅。同时，将在数字化与供应链、食品创新及价值定位以及优质资产等方面加以投资，此外还将用于运营资金及一般公司用途。

9月1日，中国食品产业分析师朱丹蓬接受21世纪经济报道记者采访时表示，百胜中国持续开店扩张是必然选择。在他看来，百胜中国的单店营收在下滑，因此必须靠开新店来支撑业绩和利润的增长。财报显示，今年二季度，百胜中国同店销售额同比下降11%，其中肯德基下降了10%，必胜客下降了12%。

朱丹蓬指出，目前肯德基在一二线城市市场已经相对饱和，同时三四五线城市实际上并没有足够多的消费者。“许多喜欢吃肯德基的年轻人，正流向一二线城市以及部分三线城市工作，下沉市场的发展空间已经被挤压得很小。”他进一步解释称，“现在一个县城里，最多就两三个商圈，在这些商圈开完店后，还能往哪里开呢?”

记者注意到，今年上半年，同样在港二次上市的网易、京东公开发售分别录得360倍、180倍的超额认购，此次百胜中国二次上市的市场反应亦成为关注焦点。

据媒体报道，有市场消息指，百胜中国(09987.HK)国际配售反应理想，不足半天已获足额认购。“不过却出现券商无钱借的罕见情况，由于农夫山泉(09663)锁起的资金未能及时回笼，券商认为这次销情不如农夫火热，现金认购中签的机会亦很大。”

对此，朱丹蓬认为，尽管近年来中国餐饮行业有所发展，但以百胜中国整体业绩表现来看，这次要价与入场费相对偏高。在他看来，由于港股投资者相对而言更为专业，对于企业现状、业绩组成、利好利空、未来增长点与空白点等都有较为全面和透彻的考量，因此百胜中国此次赴港上市能否获得预期反应，有待资本市场考验。

疫情阴霾未散根据百胜中国赴港上市招股书，2017年-2019年百胜中国分别营收77.69亿美元、84.15亿美元、87.76亿美元。2020年上半年，百胜中国营收为36.56亿美元，相较去年同期44.28亿元的营收同比下降17.43%。

而在2017-2019年，公司净利润分别为3.98亿美元、7.08亿美元以及7.13亿美元，2020年上半年净利润仅1.94亿美元，较去年同期的4亿美元同比暴跌51.5%，利润遭遇腰斩式下滑。对此，公司解释称，“由于新冠肺炎疫情导致同店销售额下降及餐厅暂时停业，经营利润减少，从而导致利润减少。”

事实上，尽管中国经济自第二季度开始复苏，GDP同比增长达到了3.2%，但餐饮服务业仍然持续受到疫情常态化防控的影响，复苏进度远低于其他行业。国家统计局数据显示，6月份全国餐饮收入下降15.2%，比社会消费品零售总额-1.8%的增幅还要低出13.4个百分点。

餐饮业举步维艰，复苏之路仍任重道远。据最新业绩数据，上半年，在香港上市的九毛九(09922.HK)营收约9.495亿元，同比减少约23.25%;股东应占亏损约8590.2万元。海底捞(06862.HK)期内收入同比下降16.5%至97.61亿元，亏损额达9.65亿元。广州酒家(603043.SH)1-6月净利润大幅下滑超八成。百胜的主要对手麦当劳今年上半年收入、净利润均录得双位数下跌，就连星巴克也预计，二季度主营业务收入将下降最多32亿美元。

百胜中国二季报显示，目前公司超过99%的门店已经恢复营业，但在不同地区，时段和细分市场的恢复节奏并不均衡。“4月和5月公司的业务恢复有序，但由于局部地区疫情复发、景区和交通枢纽人流量大为减少、学校推迟放假的影响，6月份的业务恢复较为缓慢，这些因素将持续对7月的业务产生影响。”百胜中国称。

而分地区来看，华东地区业务恢复最为迅速，华北地区的业务受到严格的防疫措施影响，恢复较为缓慢。分时段来看，随着复工复学的有序进行，工作日业务恢复地最快，其次是周末，节假日的业务恢复则相对滞后。

按照品牌划分的话，肯德基第二季度同店销售已经恢复到去年同期的九成。主要是因为与百胜旗下其他品牌相比，肯德基的门店更多集中在交通枢纽和景区，因此持续受到商旅客流减少以及假日旅游减少的影响较大。而必胜客在定点城市开展的自助餐活动也收到了较好效果，客流有一定恢复。不过百胜中国坦言，作为休闲餐厅，必胜客仍然持续受到保持社交距离的影响。

对于二季度业绩表现，屈翠容认为，这是百胜中国的业务模式坚韧并且适应性强的体现。她表示，通过迅速调整运营和营销活动，百胜中国得以适应快速变化的消费者偏好以及市场情况。同时，数字化基础、会员体系支持了新品和更具性价比的套餐的推出，推动了客流增长。

“我们通过多年发展和优化的灵活成本结构，保证了利润空间，加上供应链以及综合运营等核心能力，我们有信心和能力应对未来的挑战。”屈翠容说。

但朱丹蓬分析认为，在百胜中国的众多品牌中，仅肯德基品牌发展比较平稳，必胜客不温不火，小肥羊、东方既白则在“拖后腿”，整体表现不尽如意，因此接下来对于百胜中国来说，要在疫情常态化防控挑战下进一步找到集团新的增长引擎，难度不可小觑。(叶碧华)

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