虽然国内经济持续向好，但是受制于美国货币宽松的预期以及稳定人民币汇率的需求，国内后续资金面或偏宽松，可能对国债期货价格形成支撑，国债价格有望止跌。

国内经济向好

3月中旬以来，各地陆续放开对疫情的管控，国内经济活动逐步恢复正常。国家统计局公布的数据显示，8月国内制造业PMI为51，连续6个月位于荣枯线上方;国内服务业PMI为54.3，不仅连续6个月位于荣枯线上方，并且呈现持续上升的态势。PMI数据的向好说明国内经济已经逐步走出疫情的阴霾，呈现持续扩张的态势。

分项数据方面，7月国内工业增加值同比增速为4.8%，虽然已经连续4个月处于正增长，但是相较疫情之前平均6%的水平仍然偏低。国内消费方面，7月社会消费品零售总额为32202.5亿元，同比下降1.1%，降幅持续缩窄，显示消费正在逐步向好。投资方面，7月国内固定资产投资累计完成额为329214亿元，较去年同期下降1.6%，降幅持续缩窄。不仅如此，由于固定资产投资是累计值，因此需要填补之前疫情期间造成的缺口，因此近期的固定资产投资事实上呈现持续上升的态势。进出口方面，7月国内进出口总额为4129.33亿美元，同比上升3.4%，进出口自6月以来呈现复苏的态势。

目前国内经济呈现持续向好的态势，市场的信心逐步恢复，投资者对资金的需求上升，避险需求相应有所下降，这使得国债价格承压。

短期资金面有所宽松

随着国内经济的复苏，市场信心得到修复，社会融资较疫情期间明显恢复，加之近期国债发行较为密集，市场对货币的需求明显上升。货币供应方面，为了应对疫情对国内经济的负面影响，央行在一季度通过降准、加大公开市场业务操作等一系列方式向市场提供充足的资金。但是，这些政策并不是常态化的政策，随着疫情的影响逐步减弱，央行开始逐步收紧流动性，市场利率缓慢回升，这是国债期货价格下挫的最重要的原因。但是，8月以来资金面又有“松绑”的迹象，央行时隔数月之后，首次超额续作中期借贷便利(MLF)，并且在8月7日开始重启逆回购，力度较大。与此同时，国内外汇占款余额呈现持续下降的态势，这进一步释放了部分流动性。国外方面，美联储9月议息会议将在中旬召开，在8月底世界银行年会上，美联储主席宣布美国将执行平均通胀目标制，结合目前仍然脆弱的美国劳动力市场，后续美国保通胀和稳就业的压力将不断加大，这意味着美联储后续可能进一步执行较为宽松的货币政策。6月以来，人民币相对美元呈现持续升值的态势，出于稳定进出口的考虑，在美国加大宽松力度的前提下，我国流动性或趋于宽松，这有助于支撑国债期货价格。(许瑞)

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