上周五两市低开后震荡回升，主板表现较弱，成交量萎缩，短线赚钱效应依旧聚焦在创业板，近25股涨超10%。热点主要集中在碳化硅、氮化镓、金刚石等第三代半导体和创业板低价股。美股方面，上周五纳指盘中一度暴跌逾5%，随后跌幅大幅收窄，但最终三大股指仍全线收跌。

今日券商晨会上，东北证券对美股调整分析认为，根本原因在于前期涨幅较大，对A股影响有限，A股慢牛行情当前仍在进行之中。粤开证券点评消费股调整认为，长期来看，A股的消费核心资产将会持续具备投资价值。

东北证券：美股调整不改A股慢牛 短期配置偏均衡

东北证券邓利军等人对大势进行研判认为，美股短期调整对A股影响有限。美股调整的根本原因在于前期涨幅较大、以及科技龙头市值集中带来波动率上升。

A股长期慢牛的基本逻辑并未发生改变，包括A股基础制度改革持续、 商誉减值风险以及非标清理带来的信用风险都已基本消除;此外，最重要的是，科技创新需要直接融资的大力发展和长期资金的入市，全球收益率下行导致外资、国内机构及居民资金等长期持续入市的逻辑正在进行中;A股慢牛当前仍处进行时。

科技和消费的业绩有望消化高估值，中长期仍是市场主线;短期周期类成长、券商、军工、养殖等板块值得关注。中长期来看，盈利的相对优势是风格的核心决定因素。

开源证券：顺周期 进攻也是防守

开源证券牟一凌指出，投资者当下对市场的担忧集中在流动性收紧和风险偏好下行的估值层面;同时，经济复苏和分子端盈利修复又具备较强方向确定性——经济复苏甚至成为了担心流动性收紧的理由。

估值与盈利的赛跑为以结构回答总量问题提供了条件：无论进攻还是防守，答案都在顺周期。经济修复动能较强，盈利赛过估值，进攻可以“赢在周期”;经济复苏动能弱，盈利不敌估值，周期板块盈利边际仍有变化，前期估值分化让周期板块估值本来较低，可以至少“立于不败”。

根据当下资产中的隐含增长率同时结合半年报数据展现出的基本面趋势进行两类建议：进攻弹性与相对防守策略考虑估值不高，盈利有较大弹性(如建材、周期化工、工程机械)，绝对防守策略考虑估值相关因素影响已经很小的行业，同时兼顾复苏下的盈利弹性(银行、房地产、建筑、采掘)。

粤开证券：后市走向消费股将为重要变量

粤开证券分析师殷越对近期消费股持续大跌点评称，类比美股科技股，都是市场核心资产以及前期高估值品种，影响后续走势的关键变量是消费板块的走势。

消费板块的高估值源于估值体系的变动：(1)估值体系从PE转向EPS，是成熟市场的发展规律。(2)外资大幅流入A股消费板块，价格向价值回归。外资流入带来食品饮料行业走向价值化，行业定价体系从PE主导向EPS主导转变。长久来看，外资流入仍将持续。

长期来看，只要全球宏观因子不出现显著变化，A股的消费核心资产将会持续具备投资价值;而如果未来出现宏观因素变动，由于外资长期流入趋势不变，回落幅度也将比较有限。(王喆)

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