随着证券公司外资股比的全面放开及资本中介业务的崛起，证券业竞争进一步加剧。在抵御风险的同时，既能增厚收益，又能更好地服务实体经济，券商亟待补充资本。在此背景下，发行次级债则成为证券公司补充流动性和资本的重要工具之一。

《证券日报》记者根据同花顺iFinD数据统计发现，今年以来券商共发行56只次级债，合计已发行总额1056亿元，其中还包括6家券商发行的永续次级债。

在今年5月份获准公开发行次级债之后，7家券商公开发行(包括计划发行以及永续次级债发行)次级债规模达到770亿元，这其中120亿元已经成功发行，还有不超650亿元次级债的发行“在路上”。

多家券商获批公开发行

大额次级公司债

9月16日、17日这两日，中信证券、东兴证券相继公告获证监会批复，可以向专业投资者公开发行次级公司债券，面值总额分别不超过300亿元、100亿元，引发业内强烈关注。

今年以来，券商通过发债“补血”的热情高涨，而次级债正逐渐受到券商的青睐。据《证券日报》记者了解，5月29日，证监会发布《关于修改<证券公司次级债管理规定>的决定》(以下简称《管理规定》)。修改后的内容主要包括：优化次级债发行方式，允许公开发行;支持证券公司发行减记债、应急可转债及其他创新类债券品种;将机构投资者概念统一至《证券期货投资者适当性管理办法》的表述和界定等等。

在《管理规定》发布前，券商只能非公开发行次级债券，发行减记债等其他品种也缺乏明确依据。修改后的《管理规定》进一步拓宽了券商发债渠道，此后，券商公开发行次级公司债券提速。

据《证券日报》记者不完全统计，自《管理规定》之后，不少券商公开发行次级债意愿强烈。除上述中信证券、东兴证券外，9月2日，证监会同意国泰君安向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元次级公司债券的注册申请。8月28日，证监会同意山西证券向专业投资者公开发行面值总额不超过50亿元次级公司债券的注册申请。至此，在获准公开发行次级债之后，7家券商公开发行次级债规模达到770亿元，其中包括4家券商获批公开发行累计不超650亿元的次级债，以及中金公司、东方证券、光大证券3家券商已公开发行了累计120亿元的永续次级债。

中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟在接受《证券日报》记者采访时表示：“次级债相对一般债券偿债等级低一些，发行门槛也更低。而券商的信用等级比较高，容易通过次级债获得资金。允许券商公开发行次级债对券商股显然是一大利好，首先可以比较容易补充资本金，其次可以增加开展各种增值业务的资金，还可以增强券商的技术升级和研发能力。”

中泰证券分析师蒋峤也认为，“券商融资主要分为股权融资、债券融资。从融资规模看，债券融资是主要的融资途径。次级债是唯一可补充券商净资本的债券。次级债规模自2015年出现回落，原因是次级债发行成本较高，且仅能补充附属净资本，相对于股权融资吸引力较低。现在允许证券公司公开发行次级债，可降低券商融资成本，有利于券商补充资本。另外，发行次级债可以提升风险覆盖率，更好地满足风控指标的要求。”

已有6家券商合计发行

320亿元永续次级债

《证券日报》记者对同花顺iFinD数据统计后发现，截至9月17日，今年以来券商共发行56只次级债，合计发行总额1056亿元，其中还包括6家券商发行的永续次级债。

从各家券商发行情况来看，申万宏源证券年内已分两次合计发行次级债120亿元。包括国泰君安、中国银河、中信建投、东方证券、中金公司、国信证券等券商发行证券公司次级债的规模也达到50亿元。

近期，还有多家券商被批准或已发行永续次级债。9月2日，证监会对中信证券公开发行永续次级债券无异议。7月2日，证监会出具复函对光大证券公开发行永续次级债券无异议之后，光大证券于8月14日就公开发行了2020年永续次级债券(第一期)，发行总额20亿元，当期票面利率为4.4%。

同时，今年以来已有包括东方证券、光大证券、国泰君安、国信证券、中金公司、中信建投在内的6家券商已经发行了合计320亿元的永续次级债，国信证券于9月15日非公开发行了50亿元的2020年永续次级债券(第二期)。

从票面利率方面来看，国信证券最高，为4.8%;其次则是东方证券，为4.75%;中金公司紧随其后，为4.64%。

赵亚赟进一步向记者表示，“首先，永续债没有期限，不用还本金;每个付息日，发行人可以自行选择将当期利息以及已经递延的所有利息，推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制。发行人可以赎回，持有人也可以选择卖出。这类债券购买者一般都是商业银行等金融机构。发行永续债对发行人很有好处，当然信用等级要求也非常高。”

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