去年以来，乳业纵向奶源“争夺赛”开启。近日，乳业横向并购也愈演愈烈。无论是布局奶源稳定后方，抑或是补齐业务短板，实现业绩增长，并购都是较好的策略。而此轮并购的“强强联合”也反映出当前乳业竞争格局的变化，行业大资本、大集团间的全方位竞争正在不断加剧。

乳业横纵向并购加速

10月28日晚间，三元股份发布公告表示，正在积极推进此前公布的有关12亿元收购上游牧业的项目。据了解，10月18日，三元股份在投资者互动平台表示，公司正在筹划以支付现金的方式收购控股股东北京首农食品集团有限公司相关牧业板块资产。

前一天，乳业最大并购案更是刚落下帷幕。10月27日，伊利宣布其子公司金港控股通过收购和认购新股的方式，以62.45亿港元的总价获得澳优乳业34.33%的股权，成为澳优乳业单一最大股东。这是我国乳企间规模最大的一笔投资并购。

而几天前的10月21日，光明乳业也宣布拟以6.12亿元的价格，从青海小西牛生物乳业股份有限公司8名股东手中收购该公司60%的股权，完善其在西部的奶源、产能、市场布局。

9月初，乳业圈还上演了3个乳企看上同一个牧场的桥段。新乳业以及两大网红中小乳企简爱和北海牧场同时向澳亚乳业抛出了橄榄枝。据了解，澳亚乳业自2009年起先后在中国建立了10个万头奶牛场以及2个肉牛场，截至目前合计奶牛场存栏10.3万头，肉牛存栏2.4万头。

实际上，近来乳业出现了多次横向并购。例如，9月初，春华资本收购美赞臣中国业务完成交割;7月，飞鹤收购羊奶粉品牌小羊妙可全部股权。再之前，蒙牛收购贝拉米、妙可蓝多、东南亚冰淇淋品牌艾雪;三元联手复星拿下法国健康食品品牌St Hubert，增持八喜冰淇淋母公司艾莱发喜;新乳业收购一只酸奶牛等。

而前两年，伊利、蒙牛、新乳业等大型乳企还在纵向整合上游奶源上不断发力。例如，新乳业出资7.09亿元成为现代牧业第二大股东后，又相继收购福州澳牛55%股权和夏进乳业母公司寰美乳业100%股权。

强增长压力下通过并购破局

乳业并购整合提速背后的原因是什么，乳企横纵向并购的逻辑又是否相同?

对此，香颂资本董事沈萌对中国商报记者表示，乳业横向同业并购重组的目的基本类似，都是通过资源整合，实现其在目标市场的份额提升，增强竞争力。在他看来，随着三孩等政策的推行，乳业市场的基础需求在发生变化，进而影响了核心商品的市场结构。另外，叠加乳业原材料与生产成本上涨，以及终端消费调整等因素，原有的竞争格局受外部影响出现新的变化，各乳企都需要在新发展格局下寻找适合自己的定位。

母婴连锁门店湖南爸爸爱孕婴童有限公司董事长唐利对中国商报记者表示，乳业近来并购整合较多的原因包括几个方面：一是当前乳企增长压力越来越大，无论是实现业绩增长、扩充产品线抑或提升市场份额，并购都是最快捷的解决方案;二是当前乳业多起并购都是乳企对上游奶源的收购，这有助于乳企完善供应链;三是部分乳企并购是为了突破销售区域的限制，例如，扎根华东市场的光明乳业并购西北乳企是为了补齐当地销售短板。

乳业分析师宋亮也对中国商报记者表示，乳业并购无外乎三个目的，一是补齐自身短板，推动自身综合竞争力的提升;二是实现差异化竞争;三是达到制衡和消灭竞争对手的目的。

不过，对于大小乳企的纵向收购奶源，宋亮认为其背后的逻辑并不相同。“伊利、蒙牛等龙头乳企收购上游奶源在提前进行奶源布局，保证未来的奶源供应，并打造供应链体系，从根本上解决上下游利益博弈的问题，同时激发资本市场信心。而中小乳企特别是网红品牌对奶源的布局则是为了保证自身奶源供应安全，实现专业化分工。”

天风证券食品饮料行业首席分析师刘畅对中国商报记者总结道，乳业纵向并购奶源的原因是当前奶源资源越来越稀缺，且资产价值被不断推高，乳企加强奶源布局可以稳定大后方;而乳业横向并购同业的目的则是出于战略布局的考虑，补齐自身业务短板。

“强强联合”格局下乳业转向全方位竞争

此轮乳业并购预计会持续多久，和之前的并购有什么不同，反映出行业竞争格局发生了怎样的变化?

对此，宋亮坦言，此轮乳业并购从2020年左右出现，预计会持续到2025年。不过，唐利则认为，乳业并购持续时间取决于企业的发展战略、品牌定位、产品定位，细分市场上的研发能力等因素，例如未来是否会有细分赛道出现等，因此具体时间不好判断。不过，“这两三年应该是乳业并购最活跃的时期，因为整个乳业行业都在加速发展，且行业集中度在不断提高。”

值得注意的是，和此前并购普遍表现的“大吃小”不同，此轮乳企并购呈现出更多“强强联合”的案例，很多被并购标的也是综合实力较强的大型乳企，这反映出乳业行业的竞争格局在发生根本改变。

唐利坦言，当前乳业的竞争格局在发生根本性改变。未来乳业间竞争更多表现为大集团间竞争、大资本间竞争、品牌力间竞争、渠道间较量。总之，需要众多资源投入的竞争将日渐加剧。不过，这也从另一个层面反映出我国乳业民族品牌的快速崛起，符合国家做大做强乳制品品牌的战略定位。

宋亮也认为，经过近30年的粗放式发展，我国乳业的外部环境已经发生了根本改变，同质化竞争加剧，消费者更加理性。这就需要乳企强化精细化发展思路，不断补齐自身短板，而并购则是很好的解决办法。总之，此轮乳业并购反映了当前乳业从粗放式发展向精细化发展的过渡，乳企间竞争从单方位竞争转向全方位竞争。

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