葫芦娃药业集团即将登陆A股，在上交所上市。作为儿药领域颇有知名度的葫芦娃药业，此次上市受到市场关注。对于即将上市的企业，值不值得投资，关键在于其成长性。

公司成长性，指的是企业在一定时期内的经营能力发展状况。一家公司即使收益很好、荣获奖项再多，但如果成长性不好，也不会很好地吸引投资者。如果拿企业比作树，投资比作浇水施肥。给一棵树浇水施肥能否收获效益，关键看这棵树能不能长成大树。如果能长成大树，哪怕是小树苗也值得投资;如果这棵树已经垂垂老矣，哪怕已经是大树，投资也不会得到很好的回报。

根据葫芦娃药业向证监会提交的招股书可以看出，葫芦娃药业还未长成“大树”，其营业收入总额与葵花药业、贵州百灵等同行业上市企业相比，显然要小很多，仅为这两家药企的三分之一左右;但是从其成长性来看，可以这课“树”正处在青年时期茁壮成长之时。

一、看总资产增长率

资产是公司赖以生存与发展的物质基础，处于扩张时期公司的基本表现就是其规模的扩大。葫芦娃药业招股书中所列的资产情况如下表：

葫芦娃药业总资产2016年末、2017年末、2018年末分别为5.36亿元、8.07亿元、10.91亿元。可以算出，2017年、2018年总资产分别增长2.71亿元、2.84亿元，增长率分别为50.56%、35.20%。

一般来说，总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。从葫芦娃药业的总资产增长率看来，其经营规模扩张的速度是不错的。

同时，葫芦娃药业资产负债率(母公司)2019年上半年、2018年度、2017年度、2016年度分别为16.84%、21.37%、30.59%、67.14%。

资产负债率是指一家企业总资产中有多少比例是由债务形成的，是衡量企业财务状的一个关键指标。企业适度举债经营可以提高股东的回报率，但资产负债率过高会导致企业财务状况恶化，出现较高风险。通常而言，资产负债率在50%左右或以下是一个良性的状态。葫芦娃药业资产负债率2016年超过50%，但是呈现大幅降低的状态，2017年、2018年、2019年上半年均维持在良性状态，并且呈现轻负债的迹象。从负债率的变化曲线来看，葫芦娃药业风险控制做得也比较好。

二、看营业收入增长率

2016-2018年及2019年1-6月，葫芦娃药业营业收入分别为4.87亿元、6.55亿元、9.84亿元和 6.11亿元。

营业收入增长率高，表明公司产品的市场需求大，业务扩张能力强。如果一家公司能连续几年保持30%以上的营业收入增长率，基本上可以认为这家公司具备成长性。计算可得，葫芦娃药业2017年、2018年营业收入增长率分别为34.5%、50.23%，显示出了较好的成长性。

招股书还显示，葫芦娃药业拥有 295个药品批准文号，共有57种产品进入国家基本药物目录，96种产品进入国家医保目录。其中，明星产品小儿肺热咳喘和肠炎宁产品在 OTC 市场占有率位居同类产品第二名。可以看出，葫芦娃药业核心产品颇具市场竞争力，并且拥有较为完整、剂型丰富的产品体系，可根据市场需求实时调整产品及产品组合，也可以说是一种优势。

三、看主营利润增长率

2016-2018年及2019年1-6月，葫芦娃药业营业利润分别为3737万、6116万、11657万元和4736万元，利润总额分别为4306万元、6237万元、11847万元、4727万元，净利润分别为3376万元、4913万元、10054万元和4064万元。

一般来说，主营利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处在成长期。葫芦娃药业2017年、2018年营业利润增长分别为63.7%、90.1%，并且占利润总额的比例非常高，分别高达98.1%、98、4%，可以看出葫芦娃药业不仅利润成绩不错，而且共享率润的来源也基本属于主营业务所得。再看净利润增长率，葫芦娃药业2017年、2018年净利润分别同比增长46%、105%。

从这可以看出，葫芦娃药业的盈利能力，超出了我国医药企业整体水平。2017年、2018年我国工业规模以上医药企业利润总额增长率分别为6.74%、-6.94%，而葫芦娃药业却逆势高速增长。

四、看市场需求

企业是宏观经济的细胞，行业大环境、市场需求也必然影响企业的发展前景。葫芦娃药业是否具有较好成长性，也要看行业前景如何。葫芦娃药业主要产品以儿科用药为发展特色，产品涵盖呼吸系统、消化系统、全身抗感染类药物等领域。

儿童免疫系统功能不成熟、抵抗力低，患病率、就诊率相对较高，用药需求大。根据原国家卫生部《1993-2013 年国家卫生服务调查分析报告》，0-14 岁年龄组的患病率位列各年龄组第三，且 4 岁以下低龄儿童的患病率位列 44 岁以下年龄组第一，从就诊率上看，0-14 岁年龄组儿童就诊率远高于其他年龄组。我国是世界儿童大国，随着全面二胎政策的实施，以及国内生活水平的提高，儿童用药消费需求依然旺盛。目前儿童药市场规模(包括医生开处方药时给儿童使用药品减半部分)已经突破1,200 亿元，增速保持在 8.5%左右。

我国儿童患病的三大种类分别是呼吸系统疾病、消化系统疾病以及传染病。根据南方医药经济研究所发布的调查报告，儿童呼吸系统疾病患病率高居榜首，0-4 岁和 5-14 岁儿童组患病率分别为 16.09%和 7.44%，患病率分布超过 70%。

儿童用药主要集中于呼吸系统、消化系统疾病用药这两类用药，这也与葫芦娃药业的核心产品方向一致，可以看出葫芦娃有药业的成长具有良好的市场大环境。

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