3月29日，在公布了一份亮眼年报之后，贵州茅台早盘跳空高开3.45%以846元开盘，盘中最高股价达866.68元，再创历史新高。截至收盘，市值已达1.07亿元，仅次于四大行(工商银行、建设银行、农业银行、中国银行)、中国平安和中国石油，位列A股市值第七位，盘中甚至一度超越中国银行。

机构已提千万目标价

截至3月29日收盘，茅台股价位列A股第一，远超其他个股，股价排名第二高的个股股价比贵州茅台低了约500元。

在贵州茅台股价不断上涨的过程中，机构对贵州茅台多是持乐观态度，不少机构曾给出800元、900元等目标价，而目前，目标价更是直指千元。

3月29日，高盛上调贵州茅台目标价至1016元人民币，而包括中信证券在内的国内券商也在研报里表示，给予贵州茅台1000元的目标价。高盛高华分析师预计，茅台系列酒品的销售额有望实现20%的增长，销量增长4%左右。其中，高盛高华预计去年四季度在调整经销商预付款之后的实际销售额大约为220亿元左右，代表70%-80%的同比增速。考虑到一旦公司完成发货，大部分经销商预付款就会被确认为收入，因此预示着今年一季度的销售增长将比较强劲。

中信证券发布研报称，贵州茅台2018年公司业绩超预期，2019年为营销破局之年，将助力公司收入实现14%以上增长。公司作为白酒行业龙头，已构筑以品牌为核心的坚实竞争壁垒，兼具量价提升逻辑，将持续受益于行业升级和集中度提升，长期来看具有翻倍空间。上调公司2019-2020年EPS预测，给予1000元目标价。

此外，华创证券分析师给予贵州茅台1000元目标价，华泰证券分析师给出的合理价格区间达到了951.44元至1019.40元。

利润大涨30%

贵州茅台公布的年报显示，2018年度报告期内公司实现营业收入771.99亿元，同比增长26.43%，实现归属上市公司净利润352.04亿元，同比增长30.00%。分析认为，贵州茅台在拥有万亿市值的情况下，利润能保持如此高的增速十分少见，这也是周五茅台股价大涨的直接原因。

而在茅台披露去年三季报的时候，其持续增长能力一度遭到市场质疑。2018年10月，贵州茅台发布2018年度三季报，财报数据显示，公司2018年第三季度实现营收197.18亿元，同比仅增3.81%，第三季度实现归母净利润89.69亿元，同比仅增2.71%。可以看出，三季度单季的营收和利润同比几乎没有增长。财报公布后，贵州茅台股价罕见跌停，股价险些跌破500元大关。

砍掉400家经销商

2018年下半年，为了让茅台酒渠道更加透明以及减少“寻租”现象，贵州茅台启动改革完善公司的营销体制，之后市场相继传出公司在清理部分经销商消息。2018年12月底，贵州茅台董事长李保芳在茅台酒经销商大会上回应称，大约会有100余家经销商被取消资格。

此次年报显示，被“砍掉”的经销商数量的确切数字是437家，远超之前的预期。分析认为，减少经销商，加大直营投放量的计划，原本停留在销售渠道的部分利润将转移至公司。

从年报上看，这部分利润转换尚还不明显。公司业绩增长背后，很大可能源于2018年茅台酒提价所至。财报数据显示，去年公司批发渠道实现销售收入691.89亿元，同比增长33.26%，而直销渠道实现销售收入43.76亿元，同比却下滑29.95%。

未来供不应求是常态

财报数据显示，报告期内公司完成茅台酒及系列酒基酒产量7.02万吨、同比增长10.08%，其中茅台酒基酒产量4.97万吨、同比增长15.98%;系列酒基酒产量2.05万吨、同比降低1.98%。

茅台在年报中提到，未来面临的风险因素：一是产品供需矛盾将会加剧;二是环保压力仍然较大;三是知识产权保护任重道远。

茅台酒的供需矛盾一直存在，在3月28日的博鳌亚洲论坛上，茅台集团董事长李保芳也对此作出了回应。他表示，茅台酒是个稀缺资源，等2019年的产能扩张完之后，相当长时间以内就不再考虑扩建了，因为环境和资源等因素已经支撑不了茅台产能的扩张。茅台酒的供求缺口或许会一直存在甚至扩大。李保芳表示，现在中国有14亿人，以三口之家计算，中国应有3.5亿至4.5亿家庭。按现在的产量来计算，每个家庭就在大年三十除夕之夜喝一瓶，也就只能满足6000多万个家庭。

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