随着国内老龄化程度的持续加深，相关养老保障制度的建立和完善受到市场广泛关注。6月24日，证监会就《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》（下称《暂行规定》）向社会公开征求意见，再次引发市场讨论。

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那么，按照规定，个人养老金究竟该怎么投资公募基金？

《暂行规定》指出，在个人养老金制度试行阶段，拟优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金；在个人养老金制度全面推开后，拟逐步纳入投资风格稳定、投资策略清晰、长期业绩良好、运作合规稳健，适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、基金中基金和中国证监会规定的其他基金。

对此，华南某基金人士表示，近年来推动个人养老金制度的脚步正在加快，个人养老金投资公募基金配套规则制度也在不断完善。这是因为随着我国人口老龄化现象日益突出，养老保障体系面临挑战和压力也会越来越大，而个人养老金制度是多层次社会养老保障体系中不可或缺的一环。

上投摩根资产配置及退休金管理首席投资官恩学海表示，“从国外的经验来看，公募基金行业的长期回报和波动控制比较合理，是很多投资者在做退休规划时非常好的配置选择。现在我们说的养老目标基金就是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的而设计的产品。”

恩学海进一步指出，“养老目标基金的管理需要以资产配置为核心，锚定大类资产的配置范围及比例，重视长期投资、长期持有、长期考核。一切以投资人的利益为先，这也是养老目标基金的重要基础。”

养老目标证券投资基金指引制度发布至今已超过4年。整体来看，养老目标基金近年来快速发展，各年度间基本实现了翻倍式增长，也是基金行业增速最快的基金类型之一。Wind数据显示，截至2021年末，这类基金近三年的管理规模分别为260亿元、590亿元、1132亿元。

从业绩角度来看，受制于各家基金管理人投研策略、管理能力等因素影响，基金管理人的业绩、管理规模也呈现分化走势。同源数据显示，截至6月23日，在176养老目标FOF产品中，有125只产品的总回报为正，占比超过7成；还有5只产品的累计跌幅超过10%。规模最大的产品超过200亿元，而规模最小的甚至不足千万元。

具体来看，近四个季度末规模不低于5000万元，且自成立以来的累计收益率超过50%的养老型FOF基金产品共有8只。其中，华夏养老2045三年A、中欧遇见养老2035三年A分别以65.27%、58.82%的回报率领跑，且最近四个季度的基金规模均超10亿元。

一位专注基金投资多年的投资人士表示，公募基金的养老目标基金是以FOF模式运作，即基金中基金，为中低波动且含权益资产的基金产品。这将便于投资多种大类资产，帮助投资者分散资产的集中风险，也进一步分散投资标的的风险。

前海开源首席经济学家杨德龙则对记者表示，《暂行规定》中对个人养老金投资公募基金做了一些具体规定，一方面有利于公募基金的发展，增加了公募基金的资金来源；另一方面，优质的养老目标基金也会受到更多投资者的青睐。

《暂行规定》还对基金销售机构经营状况、财务指标、公司治理、内控机制、合规管理等方面提出较高要求，并需满足最近４个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元，其中个人投资者持有的股票基金和混合基金规模不低于50亿元的条件。

恩学海表示，“目前国内第二支柱和第三支柱的发展刚刚起步，相比国外还有很大的空间，现在开始公募基金就要挑起担子，做好基础工作，包括人才储备、投资能力建设、投资者教育等。”

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