在创业板上市委2022年第70次审议会议上，深圳民爆光电股份有限公司（下称“民爆光电”）顺利过会，值得注意的是，这是民爆光电第二次闯关IPO，民爆光电也是创业板注册制后，为数不多二闯IPO且还成功过会的公司。

2020年7月22日，民爆光电创业板IPO申请首次获得受理，2021年9月28日又撤回了发行上市申请文件，期间，民爆光电发布了6版招股书，前后经历了5轮问询。

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尤其是在现场督导时，深交所发现，保荐人存在报送的工作底稿中部分文件与保荐人投行业务管理系统中对应文件的内容不一致等情形，为此，深交所一再提醒保荐人要勤勉尽责，严格遵守业务规则和行业自律规范的要求，有效保证执业质量。

如果再加上此次申报后的2轮问询，民爆光电前后共经历了7轮问询。

毛利率承压

民爆光电主要从事LED照明产品的研发、设计、制造、销售及服务，以ODM模式为客户贴牌提供LED商业照明及工业照明灯具。

本次公开发行股票数量不超过2617万股，预计融资金额11.0172亿元，保荐机构依旧为国信证券。

2019年-2021年（下称“报告期”），尽管民爆光电营业收入呈现增长态势，但归属净利润却在持续下滑，其分别实现营业收入10.82亿元、10.59亿元、14.97亿元，净利润分别为2亿元、1.74亿元、1.68亿元。

增收不增利的背后，民爆光电正在承受着毛利率逐步下滑的压力，报告期内，民爆光电的主营业务毛利率分别为37.51%、34.11%、28.19%。

产品毛利率主要取决于产品的销售价格和成本，在价格端，民爆光电的工业照明产品毛利率较高，但随着同行业竞争对手进入及开拓该市场，其毛利率也将逐步下降，与商业照明趋同。

在成本端，2020年下半年以来，民爆光电产品所需的主要原材料结构件波动上涨，挤压了利润空间。

民爆光电的产品主要是销售至境外，境外销售收入占比超过9成，而境外销售主要以美元结算，所以，美元汇率波动直接影响到民爆光电以人民币计价的销售收入，同时还会形成汇兑损益。

但今年上半年，在不少A股照明企业盈利预减的背景下，民爆光电却实现了业绩大幅增长。

根据最新业绩报告显示：今年上半年，民爆光电实现营业收入7.45亿元，同比增长22.29%；实现归属净利润1.16亿元，同比增长65.44%，民爆光电称，净利润大幅增长主要是收入规模增长带来毛利额的增加以及汇兑收益增长。尤其是今年3月底-6月，美元兑人民币汇率总体处于快速上升趋势，使其汇兑收益增加。

在招股书中，民爆光电预计，其2022年全年实现归属净利润为1.86亿元-1.93亿元，较上年同期增长9.47%-13.59%。

内部控制存瑕疵

在经历了首次IPO的5轮问询后，二度闯关的民爆光电只问询了2轮，从受理到过会只用了4个多月的时间。

在本次IPO的两轮问询中，深交所上市审核中心关注了该公司的营业收入、客户、应收账款、营业成本、毛利率、存货等问题。

值得注意的是，深交所特别提及了民爆光电前后两度IPO申报的差异以及前次IPO申报审核问询和督导关注问题的具体落实情况。

在前次IPO申报中，深交所重点关注了民爆光电的股权清晰问题、内部控制问题、资金流水问题、劳务派遣问题。在本次IPO的2轮问询中，劳务派遣问题又被问询了2次。

根据招股书，在报告期内，民爆光电曾存在劳务派遣人数超过其用工总量10%的情形，对此，民爆光电称，主要是因为短期内面临招工困难，用工人紧张等情形，所以通过劳务派遣方式解决用工需求，目前已将劳务派遣用工人数比例降至10%以下。

另外，该公司存在诸多内部控制的细节问题。

比如，在此前的督导中发现民爆光电存在ERP系统中的订单与纸质PI单上的客户名称、产品单价、产品数量、产品品名存在不一致的情形；公司研发领料清单中部分领料人员为生产或仓库人员，公司将上述人员的领料计入研发费用；再或者该公司将研发费用按照各研发项目平均分配、未按项目实际发生情况进行分配等。

而在两次申报的信息披露方面，民爆光电披露了近60处差异。

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