多重利好支撑下，银行板块走出跨年行情。1月18日早盘，银行股震荡上行，多股异动拉升，江阴银行一度触及涨停。

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进入2023年，银行股整体延续2022年11月启动的上升行情，截至18日收盘中证银行指数已涨近17%，跑赢大盘约6个百分点；其中1月以来涨幅为4.14%，略低于沪指涨幅0.76个百分点。

在银行资金面维持宽松、地产金融持续加码等背景下，机构普遍看好银行股估值修复行情，当前行业市净率仍在0.5以下。从已披露业绩快报的10家上市银行来看，张家港行、江阴银行、瑞丰银行、常熟银行、无锡银行等多家银行净利润同比增幅在20%以上，存贷款规模普遍实现有序扩张。不过从营收来看，银行业收入下降的趋势未有明显改善，2023年个股分化或进一步加剧。

银行股估值修复持续

1月18日早盘，银行股异动拉升，江阴银行一度触及涨停，苏农银行、张家港行、青岛银行等跟涨。截至收盘，江阴银行涨幅回落至5.9%，苏农银行、青岛银行、张家港行涨逾2%。A股42家上市银行中，兴业银行、招商银行、南京银行、中信银行、成都银行、宁波银行等8只银行股飘绿，中证银行指数收涨0.06%。

（图源：同花顺）

事实上，自2022年11月行情回暖以来，银行股整体一直延续上涨趋势。截至1月18日收盘，中证银行指数已涨16.84%，跑赢大盘约6个百分点；其中1月以来涨幅为4.14%，略低于沪指涨幅0.76个百分点。

此前2022年前10个月，银行股持续震荡下行，估值处于历史低位。2022年全年，申万一级银行板块累计跌10.47%，整体市值蒸发6600多亿元（A股5200多亿元）；行业市净率（PB）以0.47在各行业垫底，破净率仍高居九成以上。

随着监管层面频繁表态支持房地产健康稳定发展，相关政策不断加码，加上2022年银行三季报整体延续趋稳势头，市场信心逐渐恢复。近期多家银行披露业绩快报“扎堆”报喜，有望进一步提升市场热情。

截至1月18日，已有10家上市银行披露业绩快报，其中9家盈利实现两位数增长，表现最亮眼的仍以地方城商行、农商行为主，张家港行、江阴银行、无锡银行、常熟银行、平安银行、瑞丰银行净利润同比增速均在20%以上，上述银行多数是目前最受市场追捧的中小银行。

不过广发证券银行业分析师倪军分析指出，从部分银行业绩快报来看，2022年四季度营收呈现继续回落的趋势，还要注意降低银行业绩预期对股价影响的分化表现。倪军认为，对于后周期因素和近期疫情的影响，已经在股价层面充分反应，但未来利率市场方向性的转折，中小银行在资产负债两端的影响还没有体现在业绩中，大部分投资者对于中小银行的高增长依然抱有较高预期，因此这一因素在股价中的影响可能才刚刚开始。

（数据来源：Choice数据）

已披露数据的10家上市银行中，营收增速较三季度普遍下滑，其中张家港行、江阴银行环比降幅在10%以上。“银行当期业绩虽然是后周期的反应，但可以对一些中长期后验的重要指标（比如经营策略、风控能力）做一定的修正，并基于此对估值做一定的修正。”倪军团队在最新研报中指出。

具体到2023年银行基本面的修复，机构普遍持谨慎乐观态度。其中在业务增量方面，方正证券银行分析师郑豪指出，今年经济活跃地区将率先走出疫情影响，迎来实体信贷需求的复苏；息差方面，考虑到让利实体经济仍是主基调，息差短期内仍有收窄压力，尤其要关注房贷利率下行影响。

目前，银行板块整体市净率依然不足0.5，在31个申万一级行业中继续“垫底”。其中，城商行、农商行略高在0.5以上，股份行、国有大行则更低。

利好消息持续更新

相比存在滞后因素的财报，近期关于银行的利好消息还在不断更新。中信证券银行业首席分析师肖斐斐认为，央行在2022年金融统计数据新闻发布会上表态积极，预计2023年总量和结构性工具将继续发挥支撑作用，进一步推动信贷总量稳定增长，提振经济修复。发布会提及，要继续“保持流动性合理充裕”、“合理把握信贷投放力度和节奏，适时靠前发力”。肖斐斐预测，2023年信贷投放仍将获得较大政策支持力度，全年投发节奏相较于往年会更提前。

就在1月16日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展了7790亿元MLF（中期借贷便利）操作。在业内人士看来，MLF加量平价续做，有助于支持银行在一季度经济加大贷款投放。另有机构分析，疫情防控措施调整后，各行业修复预期明显加速好转，贷款积极性增加，“开门红”有望为后续银行业绩释放提供支撑。

从央行公布的2022年11月金融数据来看，当月信贷规模和结构均有较强改善，整体增加1.21万亿元，较10月6152亿元的新增规模显著增加，其中企业中长期贷款表现强劲，业内普遍认为，政策面对基建、制造业、房地产等领域的信贷支持影响较大。

据国新办发布会披露数据，2022年9～11月开发贷新增1700多亿元，同比多增2000多亿元。债券融资方面，四季度境内房企债券发行1200多亿元，同比增长22%。肖斐斐指出，前期地产金融政策效用逐步显现，地产融资环境明显改善，后续地产金融政策有望持续加码，地产部门经营情况和风险预期有望持续向好。

资产质量也是除盈利情况外市场担忧较多的因素，尤其自房地产行业进入调整阶段，相关风险成为干扰银行股行情的主要因素之一。浙商证券银行业分析师梁凤洁分析，当前地产行业化解风险积极信号频出，有望催化银行股行情。从业绩快报来看，2022年多数银行贷款不良率有所下降，不过招商银行（0.96%）、平安银行（1.05%）较年初分别增加0.05和0.03个百分点，常熟银行不良贷款率与年初持平，维持在0.81%。同期，9家银行拨备覆盖率较上年末提升。

综合来看，考虑到银行股估值处于历史低位，多数机构看好该板块的表现，认为银行股还有充足的上行空间?；Ｖと斜ㄇ康鳎煞葜埔?022年度跌幅较大，未来反弹弹性更足。Choice数据显示，2022年全年农商行（申万二级）累计跌6.69%，城商行累计跌3.78%，国有大行跌1.70%，股份行则跌了16.73%。9家股份行中，除中信银行年内涨15.34%外，其余8家股价均下跌，平安银行（-20.35%）、招商银行（-19.84%）、浙商银行（-15.76%）跌幅靠前。

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