美国消费会反弹吗？

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根据美国零售联合会（NRF）最新年度调查，美国人计划在即将到来的情人节花费259亿美元，高于去年的239亿美元，是该机构自2004年开始追踪以来这一金额第二高的一年。

但坏消息是，这可能只是特殊的节日效应。

根据美国商务部数据，在过去的四个月中，只有一个月的零售购买量出现环比增长。其中去年12月的零售额下跌1.1%，是一年来的最大跌幅。经通胀调整后，包括房租、理发和大部分账单在内的服务支出在12月都持平，是近一年来最差的月度读数。此外，由于抵押贷款利率上升，去年美国现有房屋的销售量也下降到2014年以来的最低水平。汽车行业的销售数据也为十多年来最糟。

投资咨询公司BCA Research美国资产部首席策略师唐克尔（Irene Tunkel）在研讨会上对第一财经记者表示：“可能整个经济的支出都将放缓，这是出乎意料的。从一些信用卡消费的数据来看，人们在旅游娱乐方面的开支过大。但我认为这可能是经济学中的所谓均值回归，市场中所有上升的东西都会下降，就像我们在商品消费中看到的趋势一样。”

驱动高支出的因素正在消退

从2020年下半年起，随着刺激支票的发放和服务消费的停滞，美国消费者在封控期大量购买了家具、电脑、电视和健身器材。在疫情限制措施取消后，美国人又开始弥补他们失去的面对面聚餐和四处旅行的时光。在2022年的大部分时间里，消费者支出的增长超过了价格增长约2个百分点。

然而，帮助美国维持高消费的力量正在消退。唐克尔称：“我认为美国消费者自由支配的支出面临压力，因为个人储蓄率非常低，这意味着许多人正在花费他们所赚取的一切。信用卡债务正在上升，特别是在低收入的消费者中。”

根据美国商务部经济分析局（BEA）数据，美国的个人储蓄率已从2021年4月的12.8%，一路下滑至2022年9月2.4%的低点。过去几个月中，由于经济前景不明朗、缩减了可支配的开支，这一数据在去年12月回弹至3.4%。

同时，已经从高点放缓的消费者价格指数（CPI）依然保持高位。CPI在去年12月连续19个月保持在5%以上，这是自20世纪80年代初以来最长的一次。

而信用卡利率则一直在上升。市场普遍预计，美联储将在本周的政策会议上宣布连续第八次加息。这意味着美国人将为其信用卡借款、学生贷款和房贷等债务支付更多利息。目前，全美信用卡平均利率为19.9%，为历史最高水平。

尽管密歇根大学1月份消费者信心指数上升5.2个百分点至64.9，但牛津经济研究院美国经济学家查哈（Gurleen Chadha）认为，1月消费者信心保持乐观是因为通胀放缓和能源价格下跌，但这并不能保证实际消费者支出的上升，因为情绪与消费之间并不线性相关。此外，该机构预计今年第二季度美国经济将出现衰退，金融环境收紧和失业率上升可能会在未来几个月推低市场情绪。

消费者更加犹豫

仍未恢复正常的通胀水平和不明朗的经济前景正在使美国消费者更加犹豫。唐克尔称：“消费者正在从自由支配的支出转向必需品。我们再次听到沃尔玛和其他零售商称，更多收入较高的消费者走进了卖场，购买木材和主食。”

美国连锁零售超市沃尔玛在其季度财报中表示，来自杂货店的收入份额增多，这包括来自高收入家庭的贡献。其自有品牌的销售额也有所增长，表明顾客正在从价格较高的名牌转向价格较低的商店标签。此外，许多购物者将杂货和日常必需品放在购物清单首位，而不是价格较高的可支配物品，所以，包括电子产品、家居和服装在内的可支配品类消费出现了疲软。

唐克尔表示，低收入的消费者已经没有了储蓄，正在增加信用卡账单和从事第二份工作来维持生计，中产和上层美国人仍然有大量的财务保证。

但调查显示，即使是最富有的群体，也显示出困境的迹象，并在消费方面变得更加谨慎。根据美媒调查，家庭收入在15万至20万美元之间的人中，有26%表示价格上涨正在造成其重大的财务压力。

“随着通货膨胀进一步侵蚀消费者的购买力，这种趋势可能会加速到2023年。此外，随着美联储继续执行其收紧货币政策的计划，使劳动力的供需达到平衡，并抑制消费支出，情况可能会变得更糟。”唐克尔说。

目前为止，美国劳动力市场的需求仍然强劲。美国劳工统计局数据显示，2022年12月的失业率低至3.5%，每小时工资同比增长了4.6%。去年11月，有大约1050万个需要填补的工作机会。

但疲软的迹象也开始显现。包括亚马逊公司、高盛集团和微软公司在内的大公司已经开始裁员。同时，美国劳工部称，美国工人每周的工作时间已经连续两个月下降，导致工人的实得工资放缓。

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