随着疫情防控转入新阶段，生产生活秩序逐步恢复，制造业景气度明显回升。国家统计局1月31日发布的数据显示，1月份制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月大幅上升3.1个百分点，在连续3个月运行在50%以下后重回扩张区间。

相比制造业，非制造业景气回升幅度更大，1月服务业商务活动指数为54.0%，上升14.6个百分点至扩张区间。其中铁路运输、航空运输、邮政等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间；前期受影响较大的零售、住宿、餐饮等行业商务活动指数均高于上月24.0个百分点以上，重返扩张区间，表明春节假日消费市场回暖，居民消费意愿明显增强，市场活跃度回升。

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中国物流与采购联合会特约分析师张立群分析，1月份PMI大幅回升且重回荣枯线以上，表明经济回暖势头比较强劲。制造业PMI指数提高3.1个百分点，是2020年3月份后的最大升幅，反映了疫情防控政策积极调整后，中国经济强大的增长动能快速展现。

进入2023年，中国经济复苏强劲。东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经表示，疫情影响大幅减弱后，宏观经济回暖势头明显。接下来两个月制造业PMI指数有望进一步回升，服务业PMI指数有望保持高位。这意味着一季度经济回升幅度有望超过市场此前的普遍预期，预计一季度GDP同比增速有可能达到4%左右，较上季度回升1.1个百分点。

1月31日，IMF在发布的更新版《世界经济展望》中表示，上调2023年中国经济增速预测0.8个百分点。预计随着中国经济重新开放，在经济活动和流动性恢复的情况下，中国经济增速将在2023年回升至5.2%。

制造业景气度大幅回升

中国物流信息中心分析师文韬表示，随着疫情对经济的影响逐步减弱，稳经济大盘政策为经济注入的动力不断增强，我国经济恢复基础强化。经济稳步回升，新年实现较好开局。

新冠病毒疫情防控优化措施广泛落地，加上稳经济一揽子政策和接续措施效果持续显现，市场需求短期内快速释放，1月份制造业PMI中新订单指数为50.9%，较上月上升7个百分点，升幅明显，在连续6个月运行在50%以下后回到扩张区间。

在需求回升以及人员流动趋于宽松的带动下，企业生产活动也稳定恢复，生产指数为49.8%，虽仍位于50%以下，但较上月上升5.2个百分点，结束了连续3个月环比下降的势头。从业人员指数为47.7%，较上月上升2.9个百分点，显示企业用工需求回升。

企业预期趋于乐观，生产经营活动预期指数为55.6%，高于上月3.7个百分点，升至较高景气区间，企业对近期市场恢复发展预期向好。从行业看，铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数升至60.0%以上高位景气区间，企业对行业发展信心增强。

文韬表示，疫情对经济的影响在加快减弱，前期被压抑的市场需求将进一步释放，政策对经济的推动作用也将持续显现，企业对后市经济预期较为乐观。

从企业规模来看，大型企业仍保持较强的压舱石作用，大型企业PMI为52.3%，较上月上升4个百分点，生产指数和新订单指数分别位于53%和55%以上，较上月都有明显上升，是支撑制造业PMI回升的主要力量。

中小企业也有所改善，中型企业PMI为48.6%，较上月上升2.2个百分点，小型企业PMI为47.2%，较上月上升2.5个百分点，且中型企业和小型企业的生产指数和新订单指数较上月均有明显上升，显示中小企业运行有所趋稳，也表明经济活力有所提升，不同规模企业均有改善。

文韬表示，综合来看，当前经济运行呈现明显趋稳回升态势，但也要看到，这种回升是在经济增速连续放缓基础上实现的回升，指数水平依然偏低，仅略高于50%，回升势头仍需进一步巩固。

他认为，目前市场需求不足问题仍然突出。虽然企业接单回升，但整体来看市场需求仍然不足。企业调查显示，反映市场需求不足的企业比重仍达53.2%，连续7个月超过50%，显示企业对市场需求不足的感受比较强烈。尤其是外部需求走弱，1月份新出口订单指数为46.1%，虽较上月上升接近2个百分点，仍处于相对偏低水平，且较去年同期水平下降2.3个百分点，在国际经济下行压力不断加大、地缘政治冲突持续的情况下，外部需求持续收缩将是我国面临的一个重要问题。

王青也认为，1月制造业PMI指数中除新订单分指数外，大多数指标仍在荣枯线之下，表明当前经济修复基础仍有待进一步增强。加之当前房地产行业仍在延续低迷状态，下一步宏观政策还会保持稳增长取向，着力对冲三重压力，增强市场信心，夯实经济回稳向上基础。

他预计，为引导房地产行业尽快实现软着陆，有效防范化解重大经济金融风险，助力经济回升势头，不排除一季度监管层引导5年期LPR报价下调的可能。不过，在经济增速回升前景较为明朗的趋势下，下调政策利率（MLF利率）的可能性已经不大。

工业利润有望在一季度筑底企稳

国家统计局1月31日还发布了工业利润数据。受多重超预期因素影响，叠加上年同期基数较高，2022年规模以上工业企业利润比上年下降4.0%，降幅较1~11月扩大0.4个百分点，为年内最低。

其中，钢铁、石油加工及疫苗制造行业利润降幅较大，下拉作用较为明显，剔除上述行业后，其他规上工业企业利润比上年增长5.6%。

国家统计局工业司高级统计师朱虹表示，2022年面对严峻复杂的国际环境和多重超预期因素冲击，各地区各部门高效统筹疫情防控和经济社会发展，有效实施稳经济一揽子政策和接续措施，工业生产总体稳定，企业利润结构有所改善。

分行业来看，2022年装备制造业利润比上年增长1.7%，延续前三季度的增长态势；装备制造业利润占规上工业的比重为34.3%，比上年提高2.0个百分点，工业企业利润行业结构有所改善。其中，铁路船舶航空航天运输设备行业利润比上年增长44.5%，实现快速增长；电气机械行业受新能源产业等带动，利润增长31.2%，增速连续8个月加快，是拉动工业利润增长最多的制造业行业。

随着促消费扩内需政策持续显效，市场需求有所回升，消费品行业活力增强。2022年，在13个主要消费品行业中，有8个行业利润比1~11月份改善。其中，酒饮料茶、烟草、家具、食品制造行业利润比上年分别增长17.6%、11.9%、7.9%、7.6%，保持较快增长。

采矿业、电气水行业利润也保持了较高增速。2022年，采矿业利润比上年增长48.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长41.8%。其中，煤炭采选业利润增长44.3%，保持快速增长；油气开采业受石油价格上涨带动，利润增长109.8%；电力行业受用电需求增加、同期基数较低等因素推动，利润增长86.3%。

随着减税降费等政策落地见效，企业成本压力有所缓解。2022年，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.72元，比1~11月份、前三季度分别减少0.08元、0.13元。12月份，企业每百元营业收入中的成本为84.01元，同比减少0.05元，年初以来首次由增转降。单位成本下降有利于企业利润恢复和改善。

随着防疫措施调整、物流持续改善，年末工业企业库存增速持续回落。2022年末工业企业产成品存货同比增长9.9%，增速较11月末、三季度末分别回落1.5个、3.9个百分点；产成品存货周转天数为17.6天，比11月末、三季度末减少0.6天、0.4天。

朱虹表示，尽管2022年工业企业利润有所下降，但工业企业利润上下游结构持续改善，也要看到，国内外不稳定不确定因素仍然较多，企业经营压力仍然较大，工业企业效益恢复仍面临诸多挑战。下阶段，要大力提振市场信心，积极扩大国内有效需求，巩固工业企业效益企稳回升基础，推动2023年工业经济运行整体好转。

浙商证券首席经济学家李超认为，工业品价格走弱、内生成本维持高位及经济弱修复对企业利润增速仍有趋势性压制作用，预计2023年利润增速为-2%，于二季度筑底后逐步回升。随着防疫政策持续优化，需求修复蓄势待发，主动去库存亦将步入正轨有望顺畅实现。

财信研究院副院长伍超明告诉第一财经，随着多地疫情过峰，服务消费恢复，加上稳地产和其他稳经济一揽子政策继续落地显效，内需有望明显改善，将对工业企业盈利恢复形成有力支撑。但出口放缓压力仍大，企业继续去库存，以及国内房地产恢复力度仍存在较多不确定性，对工业利润修复形成一定制约。预计工业利润增速于2023年一季度筑底企稳概率偏大。

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