锂电池的铜箔领域将迎来新的挑战者。

7月28日，宝明科技（002992.SZ）继续强势冲高，一度触及涨停板10%，收盘仍涨2.1%，报收29.59元/股，市值54.73亿元。

自6月20日股价启动以来，宝明科技股价表现可谓是“扶摇直上九万里”，涨势汹汹。截至目前，一个多月的时间，股价（前复权）累计涨幅已达142%。

(相关资料图)

豪掷60亿，布局复合铜箔，第一个“吃螃蟹”

消息面，7月27日，宝明科技公告，与赣州经济技术开发区管理委员会签订了《项目投资合同》，准备投资锂电池复合铜箔项目，投资金额为60亿元，其中固定资产投资为50亿元，流动资金10亿元。

具体安排上，该项目一期投资11.5亿元，其中固定资产投资为10亿元，租赁厂房进行生产。项目二期投资48.5亿元，其中固定资产投资为40亿元，购地进行生产。

据悉，宝明科技或为A股首个宣布投建复合铜箔（也即PET铜箔）规模产能的公司。

复合铜箔是指在塑料薄膜PET等材质表面上制作一层金属导电层的一种新型材料，相比传统电解铜箔，复合铜箔作为负极集流体的锂电池具有低成本、高安全、长寿命和高能量密度等优势，能解决电池因内短路引发热失控的行业难题。

宝明科技此前就曾表示，与传统6微米的铜箔相比，复合铜箔中间为4微米的高分子材料，两边各1微米的铜，因此制造成本比传统铜箔更低，毛利空间较大。

这或许也是公司股价近一个多月轮番上涨的原因所在。

锂电池技术不断变革，其中很多环节面临着技术改进、降本增效的需求，铜箔环节此前主要有诺德股份（600110.SH）、嘉元科技（688388.SH）等公司。此次宝明科技的入局，或为行业发展注入新的动力，产生“鲶鱼”效应，未来能否对传统铜箔产生替代效应，需要关注。

具体未来宝明科技复合铜箔投后产值为多大，在前期的调研公告中宝明科技曾表示，赣州一期项目达产后年产约1.5-1.8亿平米锂电复合铜箔(相当于传统铜箔约一万吨)，其产值预估超14亿元。

根据高工产业研究院数据显示，2021年度国内锂电铜箔出货量达28.05万吨，而该轮“扩产潮”中，国内规划新增锂电铜箔产能近100万吨。这么看来，宝明科技投放的产能不算大，颇有点“试水”的意味。

不仅如此，对于未来复合铜箔行业的发展前景，不少行内人并看好。

业内人士表示，目前复合铜箔基本仍在研发阶段，有不少企业均有涉足，大家都是在“摸着石头过河”。现在市场还未达到替代的程度。未来复合铜箔渗透率能否提升，并非制造厂家所能决定，而是取决于产业链下游客户。

与此同时，关于复合铜箔成本更低，也有业内人士提出质疑，“在铜价8万的情况，复合铜箔具有一定的成本优势，但是当下时点，理论成本远高于（传统铜箔）售价，推广程度不够，达不到批量化生产的产业规模，若4.5um铜箔推广顺利，成本还能较6um下降一半。”

业绩堪忧，去年大亏3.54亿

宝明科技2020年8月上市，公司身处显示器件制造业，主要产品为LED背光源，其营收占比为80%，其他产品包括电容式触摸屏等。

宝明科技的下游客户堪称大牌，公司进入了京东方、天马、华星光电、华显光电、信利、深超光电、德普特、东山精密、立德通讯、同兴达、JDI等知名企业的供应链体系。公司LED背光源和电容式触摸屏下游平板显示屏被应用于小米、OPPO、vivo、三星等知名品牌的终端智能手机上；车载类背光源产品应用于比亚迪、五菱、奇瑞、长城、长安、恒大新能源，本田、雷诺、现代、宾利等汽车品牌；平板系列产品在三星、T-mobile、联想、FUJITSU等终端客户上得到应用。

不过业绩方面，公司的表现不容乐观。

数据显示，宝明科技的营收自2020年开始就逐步下滑。2020年，公司实现营收13.78亿元，同比下滑25%；2021年公司营收为11.15亿元，同比下滑19.08%。

净利润方面更是微薄，2020年净利润同比下滑78%至0.3亿元，到了2021年直接巨亏3.54亿元，让人大跌眼镜。

对此，宝明科技表示，公司主营业务收入来源于LED背光源，由于全球智能手机出货量下滑以及订单的延迟，行业竞争加剧。同时，因订单量下滑，单位产品分摊的成本上升，生产计划受到一定影响，综合导致LED背光源毛利率下降。

据数据显示，截至2017年至2021年，宝明科技的毛利率从25%下降至-5.12%，下滑趋势非常明显。

现金流方面，截至2022年3月31日，宝明科技货币资金2.37亿元，期末现金及现金等价物余额仅有1.247亿元。不难看出，面对复合铜箔项目一期投资的11.5亿元，现阶段现金储备显得捉襟见肘。面料新能源制造业所需的大量资金，公司后续如何筹措60亿元的资金，目前看来仍有很大挑战。

结语——

锂电池的复合铜箔，作为新的技术路径，可能处于大规模应用的前夕，景气度较高，宝明科技此前和新能源行业并无交集，此次进军复合铜箔，可谓放手一搏。

不过公司现业绩并不乐观，能否真正扭转颓势，开启发展的第二曲线，不太容易，我们且拭目以待。

作者|飞鱼

编辑|May

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