8月3日，首航高科（002665.SZ）发布公告称，公司与酒泉市肃州区人民政府近日签订《投资合作协议》，拟约100亿至110亿投建“200MW光热+800MW风电+520MW光伏”的光热(储)新能源多能互补一体化大基地项目。

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对于大手笔投入当前炙手可热的新能源产业，首航高科投资者们似乎存在一些分歧。

截至8月4日收盘，首航高科先是上涨3.89%；到了8月5日早盘，首航高科股价直接低开低走，截至发稿前，首航高科股价跌幅为9.36%，换手率更是触达15%。

从首航高科基本面来看，公司经营状况并不理想，业绩已持续多年亏损，现金流表现不佳亦是常态。在这样的窘境下，首航高科不惜重金砸入该项目，公司能否吃得消，成为不少投资者担心及顾虑的地方。

01狂砸百亿，紧追“光热新能源”风口

据悉，太阳能发电分为光伏发电、光热发电两种。光伏发电是利用光伏电池板将光能直接转变为电能的发电方式；而光热发电则是将太阳热辐射能转化为热能，并将热能储存起来，在需要发电时利用高温工质产生高压热气，驱动气轮机发电。

相较于光伏发电受气象条件制约，因此发电功率具有间歇性、波动性和随机性。光热发电由于自带储能系统而具备调峰的功能。

双碳大背景下，伴随着光伏、风电等新能源电力产业的迅猛发展，长时储能发展同样必不可少。“十四五”期间，多能互补大势所趋。

2022年3月份，《“十四五”现代能源体系规划》表明，十四五将推动光热发电与风电光伏融合发展、联合运行，因地制宜发展储热型太阳能热发电；近期，国家能源局就推动新型储能发展做出多项指示，明确提出推动“热（冷）储能”（光热熔岩储能）等新型储能方式商业化应用与发展。

政策利好，叠加自带储能优势，光热发电有望迎来新一波发展热潮。据IEA预测，中国光热发电到2050年装机量为118GW。据此可判断，光热发电市场才刚拉开帷幕。

此次首航高科斥巨资布局光热（储）新能源项目，正是看中这一潜力市场的发展前景。

首航高科表示，甘肃酒泉具有很好的区位优势且新能源资源丰富，本次合作将进一步推动公司在酒泉市新能源领域资源开发板块的协同发展。

据悉，首航高科成立于2001年，2012年登陆深交所，主要从事空冷系统，以及太阳能光热发电系统的设计、生产、销售和集成，其主要产品包括电站空冷系统、光热发电、售电业务等。

从收入结构看，该公司电站空冷系统营收占比从2018年64.11%持续下降至2021年的32.3%；而光热发电业务从2017年营收占比不足1%，已提升至2021年的26.2%。由此可见，首航高科近年来发展重心正向光热发电业务转移。

在该领域，当前首航高科已掌握光热发电核心技术和装备制造，同时具备了塔式、槽式、蝶式技术，全产业链布局完善。

据笔者了解，首航高科旗下的敦煌100MW光热发电站（配置11小时熔盐储热系统）是首批“国家太阳能热发电示范项目”之一，也是中国首个百兆瓦级国家太阳能热发电示范电站，已于2018年12月28日并网发电。

除敦煌光热项目外，公司在玉门投资的100MW光热发电项目正在申报审核阶段。

与此同时，7月29日，首航高科与西北院、四川电建、上海勘测设计院组成的联合体，中标了三峡能源青海格尔木100MW光热项目EPC总承包项目，中标总金额为16.48亿元。

东北证券表示，本次中标只是西部光热充足省份大规模招投标的开端，首航高科作为国内唯一光热发电全产业链布局公司，正式拉开了大规模布局光储项目序幕。

02能否点亮首航高科前程？

回到首航高科的业绩基本面上，公司的经营成绩不佳，多年出现不同程度的亏损。

数据显示，继2018年亏损6.4亿元后，2020年至2021年，首航高科又接连两年亏损8.62亿元、2.22亿元。

进入2022年，首航高科延续亏损态势。据最新发布的业绩预告，首航高科预计2022年上半年亏损5000万元-7000万元，同比变动为-6.13%至24.2%。

对于业绩亏损，首航高科解释称，今年上半年敦煌100MW熔盐塔式光热电站发电量比以往有大幅增加，同比增长45.66%，但受宏观经济影响，电站空冷业务收入有所下降。

从现金流看，首航高科造血能力非常虚弱，连续5年经营现金流净额呈现负增长。据Wind数据显示，2017-2021年首航高科经营活动产生的现金流净额均为负值，分别为-2.54亿元、-2.16亿元、-0.58亿元、-4.3亿元及-2.90亿元。

在手现金方面，截至2022年3月31日，首航高科货币现金为1.65亿元，同比下滑80.74%，期末现金及现金等价物余额为1.07亿元，同比下滑84.82%。

从首航高科经营业绩，以及现金流来看，前文所述的“光热(储)新能源项目”涉资百亿，这并不是首航高科所能承受的。那么，这笔大规模资金该从哪来呢？

据首航高科在《投资合作协议》公告中提及，公司有权自主引入合适的央企、国企作为战略投资商，共同参与项目的投资。

结语：

综上，首航高科在面对业绩亏损、现金流不佳诸多困境之际，不惜斥“百亿巨资”投资光热发电领域，这一举措可谓相当激进了。由此可见，首航高科很看好这一“超级赛道”的发展前景，同时也是为公司未来的业绩增长寻找出路。

但值得注意的是，本次投资金额大，项目资金，以及投资方能否按期到位存在一定的不确定性。

另外，从发展现状来看，首航高科虽是国内光热发电的领先企业，但整个行业，包括该公司在内的发展均处于初始阶段，未来该业务能否成功扭转公司业绩颓势，还需要打上问号？

作者|瓶子

编辑|lele

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