近期港、A股表现不佳，市场内一些概念板块频频出现集体暴跌的情形，例如前不久的CXO概念股。

(相关资料图)

9月19日，港、A两地的医美板块亦发生了普跌的情况。其中，A股市场的爱美客（300896.SZ）放量暴跌11.65%，华熙生物（688363.SH）则放量暴跌了13.68%，朗姿股份（002612.SZ）也大跌9.29%，另有多只医美概念股也都遭遇了不同幅度的下跌；而港股市场的瑞尔集团（06639.HK）大跌13.33%，复锐医疗科技（01696.HK）则下跌3.35%。

众所周知，近些年来，医美行业发展迅速，前景被广泛看好。此次相关概念股究竟为何出现普跌？

一则传闻带崩板块？

据了解，9月19日医美概念股普跌和一则传闻有关。

该传闻称，有关部门将对医美行业进行清查，这个清查会涉及B端机构和上游，所有的医疗美容医院和上游都会有相应的动作。清查的方向则分为税务、工商，卫监（产品），这次力度比较大。

而这次清查的起因或许与近期数家医美机构因隐瞒收入而被税务部门罚款有关，包括杭州千和医疗美容诊所因隐匿收入偷税而被处以罚款等。

不过，上述市场传闻并未得到官方确认，真实性目前存疑。

另外，一些医美公司针对9月19日的大跌也进行了回应。例如，医美龙头爱美客称，公司已注意到相关消息，目前尚未收到有最新与确凿的政策端消息，且公司经营没有异常。

此外，朗姿股份、华东医药也有类似的回应。

值得注意的是，近些年来，在容貌焦虑的刺激下，医美产业逐渐成为黄金赛道，行业高速增长，呈现出一片欣欣向荣的景象。

然而，这个行业也存在着非法的水货假货、黑机构大行其道等问题，而这些反过来又阻碍了行业进一步发展。

因此，进行清查、整顿对医美行业的长期发展来说其实不是一件坏事。其实，这样做对那些存在问题的小机构、黑机构是利空，但对整个行业的发展来说是一个好消息，这又利好那些合法、合规做得更好的大机构、龙头企业。

而能走到港、A股上市的医美企业就算是放在整个行业中应该也算得上排在前列的龙头了，从这个角度来看，9月19日爱美客、华熙生物等医美龙头的大跌或许存在着恐慌导致错杀的可能。

不过，如果从估值的角度来看，上述这些医美龙头遭遇股价大跌也不算冤。

以行业龙头爱美客为例，Wind数据显示，该公司此前的滚动市盈率一度超过300倍，如今回落到了90倍左右。

而该公司估值的回落和股价下跌有关。经统计，爱美客的股价自2021年7月1日至今已累跌超过39%。

此外，业绩表现同样对公司估值回落做出了贡献。爱美客近些年的业绩显示，其营收从2017年的2.22亿元增长到了2021年的14.48亿元，其归母净利润更是从2017年的8219.35万元增长到了2021年的9.58亿元，表现堪称惊艳。

在2022年上半年，该公司的营收同比增长39.7%至8.85亿元，归母净利润同比增长38.9%至5.91亿元，再度延续了增势。

然而问题在于，即使在大幅回落后，爱美客的估值仍高达90倍，其业绩的高速增长相较于高企的估值来说，似乎仍嫌稍慢。

其余一些医美概念股的情况要稍微好一些，但或多或少存在着类似的问题。

而一旦行业发展受阻，高企的估值根本就支撑不住，所以一则传闻中的“利空”才能有如此威力。

另外，最近A股行情疲软，市场本就处于风声鹤唳的状态，高估值的医美概念股在“利空”之下被“抛弃”其实也不难理解。

医美行业还值得看好吗？

不过，市场愿意给医美龙头高估值的原因还是看好行业和企业的发展前景，上述传闻并不影响这一点。

中银证券的研报也指出，在更严格的监管下，医美行业进入壁垒增强，不合规的产品受打压力度加大，合规企业享有更大市场的同时也促进良性的企业运营和竞争模式。

从整个行业的长期发展前景来看，渗透率方面，2019年，韩国、美国、日本这前三大医美大国的医美渗透率分别为20.5%、16.6%、11%，而中国大陆的医美渗透率仅为3.6%，远低于成熟的国际市场，约有3倍-5倍的增长空间。

从每千人诊疗次数来看，2018年韩国、美国每千人医美诊疗次数分别为86.2次和51.9次，而中国每千人医美诊疗次数约14.8次，仅为韩国的1/6。

虽然渗透率远低于国际市场，但从渗透率增速来看，2014年-2019年中国大陆医美渗透率每年增加0.24个百分点，高于美国和日本。

市场增速方面，受益于人均可支配收入的增长、医疗技术的发展成熟、人口结构性变化，以及日益提升的医疗美容服务的社会接受度，我国医疗美容行业近年来快速成长。

据弗若斯特沙利文研究报告统计，中国医疗美容市场的增长率远高于全球市场，中国医疗美容市场拥有巨大的消费基数，也是全球增速最快的市场。

其中，中国医疗美容市场的市场规模自2016年的人民币776亿元增至2020年的人民币1549亿元，年复合增长率为18.9%，比相应时期的全球市场增速超过8.5倍，逐渐步入黄金发展期。

展望未来，在年轻群体成为消费主力军、男性医美人数增加等多重因素的作用下，医美消费的渗透率有望继续提升，市场未来增长潜力巨大。

结语

有投资者说，好公司、高景气、低估值是股票市场中的“不可能三角”。而由于A股市场的流动性好以及机构抱团的风格，医美龙头的估值一直就没下来过，果然是满足了前两个，但不满足最后一个。

因此，虽然行业前景向好，企业的业绩也在高增，但估值过高的问题依然值得投资者关注。

作者|云知风起

编辑|May

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