汽车板块“火”了。自4月末A股触底反弹以来，汽车板块在41个交易日内累计上涨幅度达到60%。

同时，汽车零部件成为板块内表现最为亮眼的赛道之一。通联数据显示，在短短两个月时间内，板块内12只个股股价涨幅在100%以上。其中浙江世宝（002703.SZ）、广东鸿图（002101.SZ）和松芝股份（002454.SZ）股价上涨幅度最大，分别为289%、219%和162%。

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不过，与公募机构争相扎堆整车、动力电池板块不同，汽车零部件企业并没有得到太多公募基金青睐。为何如此？

第一财经记者采访发现，应收账款过高、国内公司话语权不足，以及部分公司业绩不佳等，都是基金经理担忧的因素。

不过，也有分析人士表示，国内汽车零部件厂商发展潜力巨大，且“投资价值可能比新能源汽车板块还大”。

应收账款偏高、行业话语权不足

以浙江世宝为例，一季度该股背后仅浮现景顺长城新能源产业股票和信达澳银新能源产业股票这两只证券基金的身影。

中海消费主题曾在2021年四季度新晋为浙江世宝前十大流通股股东之一，但在今年一季度很快淡出。

截至一季度末，公募机构整体持有中海消费主题982.39万股，占总股本比例仅为1.24%。

同样的情况还出现在松芝股份中，截至一季度末，仅有中庚价值先锋这一只公募产品持有该股。持有225万股，占总股本比例0.36%。

去年末还出现在松芝股份前十大流通股中的广发科技创新、泰康策略优选以及泰康品质生活，今年一季度都纷纷消失。

事实上，作为汽车零部件板块中被基金持仓较多的股票，截至一季度末，赛轮轮胎（601058.SH）共被重仓持有56.49亿元，而在其之后的福耀玻璃和拓普集团的被重仓市值为53.58亿元和31.91亿元，与被公募重仓动辄超百亿的动力电池、整车板块个股形成鲜明对比。

基金经理们在担忧什么？

巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇对第一财经记者表示，汽车零部件公司分化比较明显，新能源汽车零部件表现出色，而传统燃油车零部件公司过去若干年受到行业调整、汽车缺芯等因素影响而表现平淡。因而相对于新能源汽车和动力电池，汽车零部件受到的关注度并不高。

基金选择个股，要么是看重业绩弹性，要么是看重成长性。

丁臻宇认为，汽车零部件行业中符合这两点的公司并不多见。而选择补涨策略的基金也不常见，所以后期汽车零部件被机构加仓的可能性也不高。

此外，国内汽车零部件厂商在产业链中话语权不强，也是基金经理们看空该板块的原因之一。

止于至善投资总经理何理分析称，整体来看，短期新能源和主机厂的增速相对高且确定性强一些，因为传统汽车零部件的供应体系采用的是垂直供应模式三级供应商-二级供应商-一级供应商-主机厂，国内零部件供应商大部分处于二级和三级的位置，而国外的一级供应商巨头们则把持着动力总成、汽车电子、底盘等核心领域的话语权，所以国内的汽车零部件厂商大都营收规模小，盈利能力差。

以近期股价飙升的浙江世宝为例。公司2019年归母净利润录得亏损1.77亿元。不过后两年扭亏为盈，2020年和2021年分别盈利0.41亿元和0.34亿元。不过今年一季度公司再度亏损0.04亿元。

浙江世宝表示，汽车零部件的售价总体受制于下游汽车整车的价格走势，汽车零部件厂商的议价能力相对下游汽车整车厂商较弱。公司主要客户为汽车整车厂商，如果汽车整车售价下降，客户可能会将整车售价下降的压力部分转移至公司，从而对公司的盈利能力造成一定影响。

此外，汽车零部件行业整体还面临这应收账款过高的风险。

浙江世宝表示，公司应收账款账面价值的绝对额及占营业收入比重均处于较高水平，系行业特点及销售结算方式所致。

排排网旗下融智投资基金经理胡泊对第一财经记者表示，从细分赛道来看，我们更看好新能源车向智能车方向转化给整车带来的投资机会，参照苹果产业链发展来看，新能源车整车的投资价值可能会好于细分的零部件板块，因为整车可能具有更好的生态链定价权，所以整车整体的估值也会优于具体的上下游细分赛道。

部分基金经理表示看好

虽然存在一系列问题，但随着汽车板块整体走强，分析人士们预计汽车零部件板块后续还是存在一定的补涨可能。

巨丰投顾高级投资顾问谢后勤对第一财经记者表示，受益于消费政策刺激直接带动，通过5、6月份汽车销售数据来看，都高于过去同期水平，整车和动力电车受益最直接，汽车零部件作为上游板块，会有一个传导的过程，我认为下半年汽车零部件仍然有比较大的机会得到资金青睐，存在补涨的预期。

而国内汽车零部件厂商成本低，也是部分基金经理看好板块的原因之一。

一位私募合伙人目前持仓了赛轮轮胎，他的买入逻辑是：“公司产能逐步投产，液体黄金轮胎在产品力上很好，不亚于海外大牌，成本上除了没有上游的一体化，其他成本国产轮胎都碾压海外了。”成本和效率，是其最看重因素。

值得一提的是，中庚价值先锋基金经理陈涛和曹庆在一季报中介绍了自己买入汽车零部件板块的逻辑。

他们表示，汽车零部件经过本轮调整，估值处于一个更有吸引力的水平。

不过随着二季度急速上涨，目前汽车零部件板块估值已处于较高水平。通联数据显示，截至7月11日收盘，行业PE估值已达到29.26，处于历史75.30%分位。

何理认为，国内零部件厂商也有正在从T2或T3向T1进发的公司，其中甚至已经诞生的细分赛道的世界级龙头，因此要具体个股具体分析。

对比海外来看，日本零部件与整车产值之比稳定在1.5:1左右，而中国零部件与整车产值之比仅为0.76:1，所以未来发展潜力是巨大的，这是市场忽略的中长期投资机遇。

在何理看来，汽车零部件板块现在的投资价值可能比新能源汽车板块还大。他的逻辑是，未来国内零部件厂商从单车价值量和市场份额层面都会向上突破，目前也涌现出了一批优质的企业，因此该板块有比较大的配置价值。

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