在刚刚过去的三季度中，市场再次步入震荡调整阶段，三大主要指数的月线最终以三连阴结束。不过，面对市场持续调整，与往年相比显著遇冷的基金发行市场，近期在逐步回暖，低位布局趋势越发明显。

Wind数据显示，截至9月底，公募新发市场已经连续四个月的单月发行规模超过千亿份，其中，第三季度的发行份额合计为4359亿份，相对前两季度有所增长；截至目前，全市场年内发行规模合计1.12万亿份。

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与此同时，目前还有超过百余只新产品正在发行或等待发行中。多位公募人士受访表示，在对市场心怀敬畏的同时，保持乐观的态度看待四季度的结构性机会，部分前期大幅下跌的行业已经具备了较好的中长期投资机会。

发行规模1.12万亿份，但不及去年一半

2022年已经过去了四分之三，A股市场先抑后扬，再到如今震荡调整，几大主要指数仍处于低迷状态。数据显示，截至三季度末，上证指数、深证成指、创业板指年内分别下跌16.91%、27.45%、31.11%。

市场表现不佳，自然也会影响新基金发行。Wind数据显示，按基金成立日计算（下同），今年以来共有1088只新基金成立，同比减少277只；全市场年内发行规模合计1.12万亿份，不及去年同期2.35万亿份规模的一半。

第一财经对比近两年的数据发现，2021年基金发行市场的主力军是混合型基金，前三个季度的发行份额达1.48万亿份，而2022年这一数字仅为2467亿份；股票型基金的份额也从2954亿份降至1209亿份。

对此，华南一位基金内部人士对记者表示，这一局面主要是由市场表现不佳导致的。一方面，投资意愿和行情大体呈现正相关，市场行情不佳，投资者风险偏好降低，认购基金热情自然也会降低；另一方面，对于基金公司而言，发行产品也需要成本，在明知业绩不佳、发行量萎缩的市场环境下，发布新品也缺少一定的动力。

事实上，在今年的震荡行情下，新基金的表现确实难言乐观。Wind数据显示，截至三季度末，在有数据的2392只年内成立的新基金产品中（不同份额分开计算，下同），仅有三成基金产品目前实现正收益，其中，主动权益类产品仅有149只，占总数的3%。

与此同时，债券型基金则支撑起了今年的发行市场。数据显示，今年以来新成立的债券型基金共有322只，合计发行规模达7044亿份，占总量超过六成；较之去年同期，无论是数量还是规模都有较大的增长。

对于这一逆市表现，一位渠道人士同样认为，市场因素占据较大比重。“震荡市下资金避险情绪高涨，投资者对稳健收益特征的产品需求更大，同时，债券基金在渠道中能够获得较好的认可，这也在一定程度上影响基金公司的布局节奏。”他表示。

不过，上述人士也表示，目前基金发行市场虽然有一定的压力，但从数据来看，总体而言依旧是非常健康的。随着市场的企稳回升，这一局面会有所改变。

新发市场回暖，机构低位布局

记者注意到，近来新基金发行有回暖趋势，低位布局趋势越发明显。从发行市场的季度表现来看，Wind数据显示，今年前三季度的发行份额分别为2738亿份、4111亿份、4359亿份。其中，在第三季度中，单月每只产品的平均发行份额均超过10亿份。

与此同时，市场目前有140只基金产品处于正在发行阶段；此外，以认购起始日为基准，10月已有82只基金产品正排期等待认购。换言之，“上新”的产品已经超过200只。

据记者观察，在上述新品中，出现了不少基金公司旗下的业内知名基金经理的身影。例如曾包揽2020年度前三的泉果基金基金经理赵诣、东方基金权益投资副总监蒋茜、博时基金的固收名将过钧等。

而这似乎也传递了一些积极信号。有基金人士表示，市场波动可能会带来更好的长线布局机会。“市场回调，一些优质个股的股价回归到更合理区间，配置性价比更加凸显，基金经理能以更低的价格买入优质标的，建仓也相对从容。”

站在当下时点，展望四季度的市场行情，多位受访人士表示，对A股市场保持相对积极乐观的态度，未来仍有结构性机会。

嘉实基金增强风格投资总监刘斌接受第一财经采访时表示：“股债大类资产比价显示股市处于历史上比较低估的分位，从中期维度看，我们认为市场大概率探底后回升，但后续能否进入半年级别的上行行情，则高度依赖于经济整体的改善情况，包括更为积极的政策信号和更明确的复苏预期。”

“如果我们客观评估当下国内经济和市场的现状，不难发现当前市场整体大概率处于估值底部、宏观经济底部、市场情绪底部。”在南方基金首席投资官（权益）兼权益投资部总经理茅炜看来，市场对于内部不确定性的反应相对是充分的，目前风险主要来自海外。

茅炜进一步分析，尽管海外的滞胀格局依然会持续，但随着年底临近，国内决策层定调明年经济的过程中，会有更多的积极信号逐步释放。基于对当前市场环境和四季度季节性规律的理解，他认为，“四季度会成为市场中长期的重要底部，因此这段时期内市场波动为专业投资者提供了难得的中长期布局机会。”

嘉实基金大周期研究总监肖觅同样表示：“从权益市场来看，我们整体并不悲观，市场大概率以结构性机会为主。”

他表示：“权益市场中有相当明显的、体量巨大的结构性机会，或者说中长期定价错误，一般意义上的权益型公募基金完全可以在现在的市场中找到足够多的标的，在下行风险可控的同时，构建出一个在未来三至五年仍有足够丰厚年化收益率的组合，为投资者持续创造回报。”

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