23日，随着中国移动盘后发布2022年年度财报，三家运营商去年的经营成色也逐渐明朗。总体上看，三家运营商在2022年均录得了不错的营收业绩。

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不过向好的业绩数据之下，也潜伏着运营商营收增速放缓的事实和研发投入暴增的隐忧。

营收向好，云业务增长亮眼

从财报数据来看，中国移动在2022年全年实现营业收入9372.59亿元，同比增长10.49%，归属母公司净利润1254.59亿元，同比增长8.02%，基本每股收益为5.88元。从营收的同比增幅来看，与2021年的10.44%基本持平，而归母净利润的同比增长幅度高于2021年的7.51%，维持住了较为稳定的增长态势。

同样维持住了增长态势的还有中国联通，3月8日晚，中国联通（600050.SH；00762.HK）率先发布年报。公司2022全年实现营业收入3549.44亿元，较上年同期增长8.3%；归属于母公司股东净利73亿元，较上年同期增长15.8%；公司实现主营业务收入3549亿元，同比上升8.3%。利润总额为204亿元，归属于母公司净利润达到73亿元，同比增长15.8%。在3月8日尾盘，联通股价直线拉升，最终收于6.07元，总市值1931亿元。

中国联通2022年实现营业收入为人民币4750亿元，同比增长9.4%；归属于上市公司股东的净利润为人民币276亿元，同比增长6.3%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为人民币272亿元，同比增长8.6%。

除此之外，三大运营商在“第二增长曲线”上给出不错的成绩。在财报中，三家运营商不约而同地聚集到云计算的建设成果。2022年中国电信天翼云收入达到579亿元，同比增长107.5%；联通云实现收入361亿元，同比增长121%；移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，其中，行业云收入达到412亿元，同比增长114.4%；移动云盘收入达到55亿元，同比增长59.5%。

电信分析师付亮告诉记者，在近年来的数字化转型中，运营商在算力基础设施，如数据中心、云计算平台等已经早有布局，而近期类似ChatGPT应用的出现有望为运营商的计算业务带来新一波的增长。

“云计算和网络的融合能力是运营商的优势之一。”中国联通董事长刘烈宏在全年业绩说明会上表示。不过业内也有声音认为，运营商云的真正优势在于IaaS的收入比例较高，资源型服务有成本优势，但技术方面略逊一筹，而互联网企业人才密度要更高。

研发投入暴增生隐忧

相比另外两家运营商，虽然中国电信2022年的业绩取得了正向增长的成绩，不过无论在总营收还是归母净利润方面的同比增速都明显低于2021年。中国联通2022年营收的同比增长率为9.4%；归属于上市公司股东的净利润的同比增长率为6.3%。而2021年报中的这两个数据分别为11.3%和24.4%。

此前，业内普遍预计中国电信2022年的净利润为300亿元左右，然而276亿的数据和这一预期差的有点远。

从利润表来看，中国电信大幅增长的研发费用是拖累公司经营数据不及市场预期的重要影响因素之一。2022年，中国电信研发费用高达105.6亿元，同比增长幅度达到52.3%。

其实，三家运营商在2022年全年的研发投入同比均出现不同幅度的增长。中国联通研发投入为68.3亿元，同比增长42.7%。中国移动研发投入为181亿元，投入数额最高，但同比增长幅度为16.1%，相对较小，而中国电信是三家中研发投入涨幅最大的。

对于研发投入的大幅增长，中国电信表示主要原因是公司持续加大研发投入，加强云网融合、5G、AI等核心技术研发。另外两家并没有给出非常细致的说明。

中国电信研发投入暴增的影响直观反映在了业绩的增速上，然而巨量的研发投入是否能够换来新的业绩增长点？在财报中，中国联通也指出，电信行业数字化、网络化、智能化转型升级的新需求日益高涨，创新产品研发将成为可持续发展的长期挑战。

对于这一点，中国信息通信研究院在近期发布的《电信业数字化转型发展白皮书（2022年）》曾指出，目前三大运营商在新业务收入增长驱动力的稳定性、可持续性尚存风险。

具体而言，风险主要体现在两个方面：电信运营商的金融科技、数字内容、智慧家庭、5G 专网、云计算、系统集成、大数据，以及资源价值升级类业务的市场规模相对较小，投入较大，且存在新业务领域产品不精、不强等突出问题；产业数字化市场仍处于培育期，而且产业数字化市场需求是碎片化、多样化、专业化的，电信运营商还需要投入大量的成本和时间探索高效益的规模化发展路径。

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