猪周期真的反转了吗？当大多数投资者仍感到疑惑时，“猪茅”牧原股份（002714.SZ）交出了10倍增速的第三季度业绩表现。

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10月24日晚间，牧原股份发布三季报，这是继天邦食品（002124.SZ）后，猪板块的第二份三季报。财报显示，牧原股份第三季度实现营收365.06亿元，同比增长147.6%；净利润81.96亿元，同比增长1097.41%，平均日赚8908.7万元。

因上半年净利润亏损规模较大（66.84亿元），2022年1~9月份，公司的归母净利润仅为15.12亿元，营业收入为807.74亿元。报告期内，牧原股份经营活动产生的现金流量净额为98.6亿元，总资产1850亿元。

截至最新收盘日，牧原股份股价报54.3元，总市值2890亿元，年涨幅2.27%，依然录得正增长的股价表现或许超出不少投资者的预料。

从净利润亏损近67亿，到净赚15亿元，牧原股份仅仅花了3个月。而在上一轮猪周期顶点，牧原股份2020年大赚275亿元，令投资者对猪周期波动下的盈利与亏损效应叹为观止。

作为“猪茅”，牧原股份一举一动素来被视为生猪养殖行业的风向标。尽管目前尚无机构研报明确指出猪周期已经真正反转，但牧原股份亮眼的第三季度业绩表现无疑给近期表现低迷的猪板块打入一针强心剂。

第一财经记者梳理销售简报显示，第三季度牧原股份生猪出栏节奏有所放缓，公司在“量跌价涨”的背景下实现单季度盈利82亿元。7月~9月，牧原股份分别销售生猪459.4万头、488.7万头、446.2万头，全年已累计出栏4522.4万头。今年3月~6月，公司单月出栏量未曾低于527万头。

销售均价方面，7月~9月，牧原股份的商品猪价格分别为21.33元/公斤、20.94元/公斤、23.06元/公斤。6月份，公司生猪销售均价为16.53元/公斤，为7月份销售均价的七成。

中国养猪网显示，6月下旬以来，我国生猪价格（外三月）站上18元/公斤，此后进入快速上升通道。三季度期间，生猪价格连续突破多个价格关口。

本周，生猪价格环比上周继续大幅上涨，周度均价突破28元/公斤，养殖利润持续增加，猪粮比涨至10.01。目前，生猪最新价格报28.52元/公斤。

牧原股份以外，目前只有天邦食品（002124.SZ）发布了三季报，公司1~9月“增利不增收”，实现归母净利润10亿元，同比增长137.09%，68.34亿元的营业收入却下滑18.91%。单看第三季度，天邦食品实现营业收入29.08亿元，同比增长3.08%，归母净利润4.17亿元，同比增长120.38%。

前9个月，天邦食品销售商品猪309.18万头，其中仔猪销售16.99万头，销售收入60.06亿元，销售均价16.57元/公斤。

在最近一期的机构调研中，天邦食品表示，三季度销售14.4万头的仔猪，占比达到14%，而一、二季度仔猪每个季度的销量只有1万多头。仔猪的公斤成本相对较高，因此拉高了全群的销售成本。截至三季度末，公司三季度末公司能繁母猪约 30 万头，后备约15万头。

天邦股份还表示，“我们希望四季度完全成本可以降到16元/kg左右，目前来看于出栏结构调整和饲料价格的反向影响，成本下降效果不是很理想，明年的目标还是等预算结束后再看”。

对于业绩走势和周期演绎，东兴证券研报指出，我们认为，现阶段压栏和二育行为造成的 后市大猪集中出栏可能对短期猪价形成一定冲击，但在养殖成本普遍上涨以及Q4猪肉消费旺季的支撑下，短期猪价回调空间有限。从周期角度来看，当前行业母猪补栏仍偏谨慎，养殖企业目前仍处于业绩修复阶段。我们认为，近期整体市场环境不确定性较高，生猪养殖板块作为高景气高确定性低估值板块仍然值得重点关注。

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