10月25日晚，啤酒巨头华润啤酒（00291.HK）公布了在啤酒业务之外的一项大动作，拟以123亿元的总代价，收购贵州金沙窖酒酒业有限公司（下称“金沙酒业”）55.19%的股权。华润啤酒CEO侯孝海今日向第一财经记者表示，目前正是“抄底”白酒产业较好的时机，看好中国白酒的市场前景，同时发展非啤酒业务也是华润啤酒下一步的重点战略之一，但不会一直“买买买”。

123亿收购金沙酒业

公告显示，华润啤酒和金沙酒业的交易分成两部分，一部分将以增资形式认购金沙酒业的4.61%新股，总对价为约10.3亿人民币；其他的以购股形式购买金沙酒业旧股50.58%，总对价为约112.7亿人民币。

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收购金沙酒业也是华润在非啤酒业务上最大的一次动作。

公开资料显示，金沙酒业成立于2007年，也是本轮酱酒热中成长较为快速的企业。2018年~2020年金沙酒业的销售收入分别为5.8亿元、15.3亿元和27.3亿元，2021年金沙酒业销售回款是60.66亿元。2020年和2021年，金沙酒业的税后利润为6.2亿元和13.1亿元，同比增长113.8%，截至2022年6月30日，金沙酒业税后利润为6.7亿元。目前，金沙酒业由湖北宜化集团控制的宜昌财源投资管理有限公司持有100%股份。

2022年7月时，市场上已经有传言，称华润有意收购金沙酒业，但未获双方证实。

侯孝海告诉第一财经记者，经过一年的谈判，收购金沙酒业股权的交易最终得以达成，而收购金沙酒业是华润啤酒做大非啤酒业务战略的重要一步，目前包括百威在内的国际酒业巨头也在发力酒种多元化，特别是布局高酒精度品类，收购白酒企业也是顺应全球酒业发展的趋势。

值得注意的是，近日头部白酒股陆续公布了第三季度的业绩预告，虽然前三季度业绩维持增长，但今年以来白酒消费场景受到较大影响，市场动销放缓，行业调整压力增大。国家统计局公布了2022年9月份社会消费品零售数据中，9月份烟酒类商品零售额为465亿元，同比下降了8.8%，而今年前9月份，烟酒类零售总额是3688亿元，同比增长4.7%。

但在侯孝海看来，受到疫情等影响，中国白酒行业正在进入新的行业沉淀期，但依然看好中国消费市场和白酒市场的前景。他认为中国白酒在消费者升级，结构提升、品质迭代方面还有巨大的空间，而且白酒企业的估值并不在高点，进入的难度比前几年行业发展高峰期时明显回落，也是合适的进入时机。

酒业分析师蔡学飞告诉第一财经记者，收购金沙酒业也是华润啤酒做大非啤酒业务的重要布局，并购不仅要考虑并购对象的属性与价值，性价比以及后期的改造空间、掌控程度也很关键，而金沙这种全国性布局的区域名酒，对于拥有大资本的华润啤酒很有性价比。

白酒牌要怎么打？

华润啤酒并不是第一次在白酒领域出手。

此前，华润啤酒通过旗下的华润酒业，从山东景芝酒业手中购入主要经营白酒业务的子公司山东景芝白酒有限公司40%股权，成为其第一大股东，侯孝海也成为山东景芝白酒有限公司董事长。

在业内看来，白酒和啤酒在产品、文化、经销渠道和消费场景上都有一定的差异，因此华润啤酒如何打好白酒牌也备受外界关注。

侯孝海告诉第一财经记者，收购白酒品牌之后，华润啤酒并不会像此前啤酒行业并购一样，大手笔进行品牌整合，而会保留白酒企业独立运营，并通过华润酒业平台实现啤酒和白酒，以及白酒品牌之间的赋能和协同。一方面华润啤酒可以向被收购的白酒品牌提供管理、人才和信息化等方面的经验和能力支持，另一方面，在渠道、供应链、市场营销等方面双方也可以进一步产生规模和协同效应。

方正证券在华润啤酒研究报告指出，华润啤酒拥有高密度经销网络，渠道覆盖面广，在多个省份市占率超60%。

此前，侯孝海曾多次提出“啤白协同模式”，希望用双赛道来支撑华润啤酒的下一步发展。第一财经记者了解到，从今年7、8月份开始，华润啤酒已经开始在控制力较强的安徽市场，引入景芝产品。

在蔡学飞看来，啤酒与白酒属于不同的赛道，淡旺季不同，多品类运营也有利于降低渠道的运营成本，提升渠道价值效应，同时满足渠道多元化运营需求，实际效果还需要进一步观望。

值得注意的是，近两年华润啤酒在白酒品牌频频出手，也让外界猜测华润啤酒是否会有进一步收购其他白酒品牌的计划。

不过今天侯孝海告诉第一财经记者，未来华润啤酒的白酒业务会形成一个龙头企业带动几个地域白酒品牌发展的模式，但布局白酒并不会求快，不会一直“买买买”，在香型上也不会重复收购，而下一步的精力，也会主要放在收购品牌的运营上，但如果市场上有好的以及估值合适的标的，依然会出手争取。

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